近日，馬應龍（SH600993，股價26.56元，市值114.5億元）發布了2024年年報，除了穩健增長的營收、凈利潤之外，還有一項數據引人注目：2024年美妝系列產品營收同比增長30%。痔瘡藥龍頭竟然賣起了美妝，還頗有市場？這再次引發市場對藥企跨界美妝的關注。

過去十年，云南白藥（SZ000538，股價57.33元，市值1023億元）、片仔癀（SH600436，股價210.00元，市值1267億元）、福瑞達（SH600223，股價7.78元，市值79.1億元）等藥企，紛紛以“降維打擊”的姿態進入美妝領域。經過多年長跑，如今已出現分化，行業里孵化出薇諾娜、敷爾佳（SZ301371，股價33.65元，市值134.6億元）等明星品牌，但更多的品牌則在激烈的市場競爭中悄然消失。

隨著賽道競爭加劇、產品高度同質化、渠道與營銷能力短板凸顯，部分藥企跨界的美妝品牌逐漸陷入增收不增利、增長放緩的瓶頸。當護膚紅利趨于見頂，藥企們又將頭皮護理視作潛在“下一站”。在與傳統美妝巨頭、新銳品牌的同臺競技中，藥企能否實現真正突圍，走出屬于自己的“第二增長曲線”？

廣州麻尚會生物科技創始人陳來成表示，中藥植物護膚以及頭皮護理，特別是植物中藥頭療是藥企轉型的重點。“之前藥企合作以代工為主，現在更多是要結合藥企的獨家成分做研發，要求有核心原料、專利。”

藥企和妝企誰在“降維打擊”？

隨著部分藥企主業盈利空間不斷收窄，美妝成為新的業績突破口。近年來，云南白藥、片仔癀、福瑞達等紛紛下場做美妝。部分從業者甚至提出“藥企做美妝是降維打擊”的口號，試圖憑借醫藥研發、循證醫學優勢重塑護膚品賽道。

這波“降維打擊”也確實跑出了明星選手。貝泰妮（SZ300957，股價42.85元，市值181.5億元）旗下的薇諾娜，華信藥業孵化的敷爾佳，均在功能護膚領域脫穎而出。前者上市后，市值一度突破1200億元；后者則頂著“醫美敷料第一股”光環上市，2019年營收增速高達260%。但如今敷爾佳營收增速降為個位數，貝泰妮凈利潤開始下滑。

“真正能走出來的藥企美妝品牌其實并不多。”從事化妝品CRO（研發外包）服務的廣州麻尚會生物科技創始人陳來成向《每日經濟新聞》記者指出，“大多數藥企還處在摸索期，不少品牌因路徑不清、打法不明而走得磕磕絆絆。”

風口過后，站在潮頭上的企業所剩無幾，在洪流中倒下的也不乏頭部藥企。

以云南白藥為例，其推出的美膚系列產品“采之汲”曾被寄以厚望。2021年財報顯示，云南白藥研發成本同比增長82.99%，主要用于新增特醫食品研發注冊及“采之汲”生物醫學護膚品研究開發等研發項目。然而，自2022年起，該品牌在年度報告中再未被單獨提及。

另一頭部傳統藥企片仔癀，在確定“做大化妝品”的戰略后，近年來一直著手推進化妝品業務分拆上市，但財報數據卻不容樂觀。自2020年開始，其化妝品業務營收連續兩年下滑，占比也連年下降，2020~2023年其化妝品業務營收占比分別為13.9%、10.5%、7.3%、7%。

這與大部分藥企的美妝產品同質化、品類單一有關。從跨界方向來看，面膜、面霜等護膚品類仍是藥企轉型的主力方向。

“很多藥企對化妝品的配方研發與概念驗證能力缺失，大部分科研人員容易以做藥的單一組分思維看待產品功效。”陳來成說，“藥企由于習慣了做藥思維，太注重療效和循證醫學，在打造品牌的過程中相對比較保守和瞻前顧后，配方研發周期較長，加上化妝品行業需要的社交屬性在藥企思維中是短板，導致出現爆品的難度比較大。”

另一方面，藥企雖有研發、資本和學術資源的優勢，但在美妝這個高度市場化、強調營銷的賽道上卻面臨天然掣肘，銷售渠道成了一大困局。“OTC（非處方藥）藥店不適合美妝新銳品牌，醫院又進不了美妝品。”陳來成直言，美妝品牌的打造不僅依賴成分和功效，更在于與消費者共情、講好品牌故事，“藥企的營銷邏輯過于保守，跟不上95后、00后的消費節奏。在這一點上，是化妝品行業對藥企的降維打擊。”

美妝之后藥企盯上頭皮生意

面對競爭激烈的護膚品市場，部分藥企開始將視野轉向新藍海——頭皮護理。

根據歐睿數據統計，2023年頭皮護理行業市場規模為636億元，與2022年基本持平，2017~2023年復合年均增長率為3.6%。預計到2028年，頭皮用品零售市場規模將會達到753億元，且中高端洗護產品占比持續提升。

云南白藥便是藥企成功開拓頭皮護理市場的典型代表。近兩年，其頭皮健康護理品牌“養元青”代替護膚品，頻頻出現在財報中。2024年年報顯示，其包含牙膏和“養元青”的健康品事業群營業收入達65.26億元，略次于藥品事業群，同比增長1.6%，其中“養元青”頭皮健康護理品牌營收4.22億元，同比增長超30%。

面對這片藍海，如同多年前跨界美妝的熱潮，眾多藥企紛紛入場：巨子生物發布頭皮健康品牌“函得仕”；福瑞達推出微生態洗護品牌“即沐”；龍津藥業控股新銳消費品牌“地球主義”運營母公司上海柔以時生物75.61%股份，后者主要運營洗發護發產品。

但頭發護理賽道早已擠滿了“玩家”，聯合利華、寶潔、歐萊雅等國際綜合日化巨頭占據市場多年。為此，藥企選擇另辟蹊徑，更多從防脫、固發等功效層面入手，比如“函得仕”主打養護毛囊、解決油屑敏脫問題；“即沐”提出平衡頭皮微生態的理念。

陳來成稱，中藥植物護膚以及頭皮護理，特別是植物中藥頭療是接下來藥企轉型的重點。“之前藥企合作以代工為主，現在更多是要結合藥企的獨家成分做研發，要求有核心原料、專利。”

在“藥妝熱”潮水褪去之后，一場新的戰役或將在頭皮上打響。