4月25日召開的中央政治局會議指出，要“持續穩定和活躍資本市場”。多家券商首席經濟學家或分析師對此進行了解讀。

中泰宏觀楊暢認為，對于資本市場的穩定，不是短期要求，而是需要實現“持續穩定”，或表明仍然存在較強的托底意圖。華福證券任志強稱，資本市場改革突出“穩定和活躍”導向，預計后續有望進一步在完善信息披露、打擊市場操縱等方面持續推出落地舉措，有助于修復投資者信心。

活躍的資本市場可提升資金配置效率

中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊表示，近期外部因素沖擊全球金融市場，投資者避險情緒顯著上升。在中國經濟的內生韌性和前瞻性的政策應對下，A股市場表現出較強的穩定性。“持續穩定和活躍資本市場”的提出，意味著在穩定的基礎上，未來需要進一步活躍市場，這也是穩中求進的工作總基調在資本市場層面的映射。

章俊認為，伴隨著年初以來各項政策前置發力，中國經濟穩中向好的趨勢有所鞏固。在中國加快經濟轉型升級的背景下，資本市場將在居民財富再配置、科技創新企業融資、地方政府職能轉變等方面發揮重要作用。

“這不僅需要一個穩定的資本市場，更需要一個活躍的資本市場。”章俊表示，活躍的資本市場不僅可以有效降低融資成本，還可以有效提升資金的配置效率，更好地服務實體經濟。未來政策層面在引導中長期資金入市的同時，將進一步鼓勵并購重組、優化完善交易機制、推動境內外互聯互通等各項政策支持和制度創新來進一步有效活躍市場。

資本市場不僅要“穩”，更要“活”

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒表示，當前，我國資本市場內在穩定性已顯著增強。4月7日以來，面對外部沖擊，我國資本市場保持了較強的韌性。4月8日至4月25日，上證指數累漲6.4%，從3000點回升至3300點左右，但賺錢效應、財富保值效應仍待提升。2022年我國居民財產性收入占國民收入比重僅為4.7%，遠低于德國、美國、英國等經濟體10%以上水平。主要原因在于中國居民紅利等權益性投資收益占比少，貢獻不足10%。因此，股市不僅要保持穩定，更要具有活力和吸引力，要開啟中國特有的“慢牛”“長牛”行情，真正把股市變成居民財富增值保值的蓄水池，切實提高居民財產性收入。

下一步，政策或從以下幾個方面發力：

一是優化企業上市、掛牌融資制度。支持優質科技型企業發行上市，狠抓一批優質、合規科技企業上市典型，讓居民分享到科技企業成長帶來的收益。

二是持續增強穩定股市的戰略性力量儲備。在中央匯金發揮“類平準基金”功能的基礎上，研究推出真正意義上，更加制度化、透明化的股市平準基金。參考境外經驗，適合我國的股市平準基金資金規模在2萬億元至6萬億元之間。同時，進一步優化穩市貨幣政策工具，進一步提高資本市場內在穩定性。

三是持續鼓勵長期資金入市。推動保險資金等長期資金的實際投資比例逐步靠近投資上限等，加速形成鼓勵長期價值型投資的市場環境。

四是推動企業積極進行并購重組，支持上市公司圍繞產業轉型升級、強鏈補鏈等實施并購重組，優化存量上市公司質量。包括優化重組“小額快速”審核機制；落地重組股份對價分期支付機制等。

資本市場重要性進一步提升

國盛證券首席經濟學家熊園認為，相較于此前“穩股市”和“活躍資本市場”，本次會議改為“持續穩定和活躍資本市場”，預示資本市場的重要性進一步提升。

事實上，4月以來多方已參與穩股市，包括中央匯金、中國誠通等相繼宣布增持A股；中央匯金答記者問時表示，公司是資本市場上的“國家隊”，發揮著類“平準基金”作用，央行也跟進表示“在必要時向中央匯金公司提供充足的再貸款支持”；多家上市公司發布回購公告；金融監管總局發布《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》，上調權益資產配置比例上限等。

穩定的資本市場有助于穩定預期

方正證券策略分析師許茹純表示，保持持續穩定和活躍資本市場在服務實體經濟上具有獨特重要的功能。作為鏈接金融與實體經濟的重要樞紐，一方面，有效的資本市場能夠發揮充分資源配置功能，通過合理的定價機制將社會資金分配給最具發展潛力和效率的企業、推動產業升級和技術創新，或引導資金流入優質的上市公司，助力實體經濟發展。另一方面資本市場也是居民增加財產性收入、滿足日益增長的財富管理需求的重要渠道，資產價格的穩定增值將帶來積極的財富效應，有效提高居民的消費意愿和消費能力。

本次中央政治局會議明確提出要持續穩定和活躍資本市場，體現了資本市場的重要性，這一政策舉措也將更好發揮資本市場的重要功能。

“持續穩定和活躍資本市場”在當前時點下具有重要且深遠的意義。去年“9·24”以后，在一系列政策措施支持下，中國股市表現持續回升向好，“穩住股市樓市”取得了顯著效果。今年4月以來，全球資本市場劇烈波動，美國、歐洲、亞洲等國家或地區股市均出現了較大幅度下跌。與之形成鮮明對比的是，中國市場各項措施組合拳快速出擊強而有效，有力地穩定住了股票市場。中國股市在本輪全球股市動蕩調整中表現領先。

股票市場是宏觀經濟的晴雨表、是社會預期信心的風向標，“持續穩定和活躍資本市場”有利于促進國內社會預期穩定向好，能夠更好地形成社會合力應對外部風險挑戰實現高質量發展。從全球角度來看，中國資本市場保持持續穩定，也將為全球經濟和資本市場，注入更多難能可貴的中國穩定力量。

推升資產價值估值上升

五礦證券尤春野表示，在資本市場方面，此次提出的“持續穩定和活躍資本市場”與過去的“穩住樓市股市”相比額外增加了“持續”“活躍”。4月中旬以匯金為主開始實施的“類平準基金”已經動用央行再貸款工具，有效提升了資本市場預期，推升了各類人民幣資產價格的回暖。我們認為，在基本面上，高質量發展持續擴大將逐步推升資產價值估值上升，而“類平準基金”則能夠有效抵御外部不確定性，依靠拉動資產價格穩定宏觀預期。

提法傳遞出積極信號

中信建投政策研究分析師胡玉瑋稱，此次會議重新強調“活躍”資本市場，提出“持續穩定和活躍資本市場”。資本市場作為經濟的“晴雨表”，其活躍度對于企業融資、居民財富增長以及宏觀經濟穩定至關重要。去年“9·24”一攬子增量政策推出后，資本市場成交額顯著提升，去年四季度A股日均成交額為18529億元，今年一季度A股日均成交額下滑至15246億元，而4月至今的A股日均成交額進一步下滑至12579億元，市場活躍度有明顯下降。

此次中央政治局會議重提活躍資本市場，傳遞出積極信號。一方面，這將有助于穩定投資者信心，吸引更多資金流入資本市場，提升市場的流動性和估值水平。另一方面，活躍的資本市場能夠更好地發揮資源配置功能，為科技創新企業提供充足的資金支持，推動產業升級和經濟結構調整。后續預計監管部門將出臺一系列具體政策措施，如優化交易制度、加強投資者保護、鼓勵長期資金入市等，切實推動資本市場持續穩定和活躍，為實體經濟發展注入強勁動力。

校對：楊舒欣