4月23日，江南化工（002226.SZ）舉行現場調研活動，接待15家機構現場調研，參與的機構包括富國基金、天弘基金、南方基金、銀河基金等知名公募，就公司業(yè)務發(fā)展和戰(zhàn)略規(guī)劃進行了深入交流。

根據公司近期披露的2024年度報告，公司國內外業(yè)務在2024年均保持了穩(wěn)定增長，其中國內業(yè)務營收為84.58億元，海外業(yè)務達到10.22億元。公司持續(xù)鞏固國內外民爆市場優(yōu)勢地位，2024年歸母凈利潤達8.91億元，同比增長15.26%，領跑A股民爆行業(yè)。公司年報披露后，申萬宏源、德邦證券、長江證券、國泰海通、太平洋證券、華鑫證券、浙商證券等眾多國內主流券商對公司業(yè)績進行點評，均給予“增持”或“買入”評級。 

新簽爆破工程服務訂單支撐中長期發(fā)展

隨著爆破服務一體化的深入推進，江南化工以爆破服務為牽引爭取更大市場份額。2024年公司新簽或開始執(zhí)行的爆破服務工程類日常經營合同金額合計101.8億元。申萬宏源證券研報指出，公司2024年新簽礦服訂單超百億元，相關項目服務年限在1—13年不等，支撐公司礦服業(yè)務中遠期發(fā)展。

長江證券研報指出，上述訂單中合同金額在1億元以上的共有16單，年化金額為22.8億元，位于新疆的大額訂單的年化金額為16.3億元，占比達到72%，充分受益西部大開發(fā)政策及基建需求復蘇。此外，公司炸藥產能79.15萬噸/年居行業(yè)首位，其中新疆區(qū)域產能達20.75萬噸/年，為公司工程服務充分賦能，未來爆破工程收入及利潤增厚及疆內市場拓展?jié)摿^大。

2025年一季度，江南化工工程市場開拓勢如破竹，新簽工程項目合同金額突破10億元，實現了一季度“開門紅”。其中，千萬級項目18個，億元以上重大項目6個，充分展現了公司在行業(yè)內的競爭力和品牌影響力。

目前江南化工下屬北方爆破、江陽爆破已擁有礦山工程施工總承包一級、爆破作業(yè)單位許可證一級“雙一級”資質，且工程爆破服務收入占民爆產業(yè)收入比例已保持在50%以上。因此，國泰海通證券研報認為，未來公司將進一步提升礦山施工總承包一體化服務能力，實現以爆促銷。

公司表示，除了新疆業(yè)務，隨著國家西部大開發(fā)戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議的深入實施，西藏民爆市場展現出較大的市場需求和發(fā)展?jié)摿Γ緦Υ吮３指叨汝P注。其中，公司下屬四川宇泰特種工程技術有限公司、北方爆破科技有限公司在西藏均設有分公司。未來，公司將發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，全力開拓西藏新興戰(zhàn)略市場，持續(xù)加大重要民爆市場區(qū)域的資源投入。 

協同發(fā)力海外市場，空間更為廣闊

目前，公司已先后在“一帶一路”礦產資源豐富的國家拓展十余個工程項目，2024年公司納米比亞湖山、羅辛一體化項目進展順利，超額完成預期經營目標。

申萬宏源證券認為，海外民爆市場空間廣闊，江南化工跟隨紫金礦業(yè)、中核集團、中廣核鈾業(yè)、中國電建等企業(yè)出海，隨著紫金礦業(yè)成為公司第二大股東后，雙方合作有望進一步加深；公司在納米比亞和剛果（金）等富礦區(qū)布局較早，合作較深，且主要體現在鈾礦和銅礦等附加值較高的品種。

長江證券還指出，江南化工實控人承諾2025年底注入旗下民爆子公司奧信化工。奧信化工是中國民爆產品進出口龍頭企業(yè)，已在全球15個國家運營17個項目，在海外建成20萬噸/年炸藥產能。2024年奧信化工的營業(yè)收入為32.2億元，凈利潤為4.1億元。

公司在4月23日接待機構投資者現場調研時表示，因奧信化工海外項目盡職調查需要一定時間，目前正在按計劃積極推進中，整合完成后公司國際化市場區(qū)域布局將更為廣闊。

此外，公司將在國際市場積極踐行“走出去”和全球化發(fā)展戰(zhàn)略，立足“一帶一路”礦產資源豐富國家和地區(qū)，積極布局工業(yè)炸藥產能設計規(guī)劃、爆破服務和采礦一體化項目，并持續(xù)加大國際市場開發(fā)力度，以現有項目國別為支撐，穩(wěn)步推進標桿項目建設。