證券時報記者 魏書光

經過9個交易日大漲17%后，黃金市場大幅調整。昨日，上海現貨黃金價格跌近5%，此前一天大漲近10倍的黃金近月看漲期權合約，當日大跌超90%。金價劇烈波動，帶動黃金期貨和期權市場成交量均創歷史新高。多家機構提示，投資者切勿只看黃金巨大漲幅，還需留意市場短期過快上漲，因多頭獲利了結而引發調整的風險。

昨日一早，“黃金巨震”相關話題一度沖上微博熱搜第一。4月23日亞洲交易時段，倫敦黃金一度跳水，最低跌破3200美元/盎司。從國內黃金期貨市場來看，當日黃金期貨5月合約失守800元/克關口，收盤下跌5.58%，創下4月份以來最大單日跌幅。

黃金價格劇烈波動，推動國內黃金期貨市場成交量快速攀升，且連續創下歷史新高。4月22日，黃金期貨市場成交量增加了66.9萬手，達到120.3萬手，創下歷史新高；4月23日，成交量再增68.1萬手，達到188.4萬手，再度刷新歷史紀錄，成交額首次突破1萬億元。

在持倉規模方面，黃金期貨市場整體持倉量在4月22日達到45.3萬手的歷史新高，沉淀資金近1000億元。但是經過4月23日大幅下跌之后，持倉量僅下降1.7萬手，資金流出91億元，整體仍然處于歷史高位。

顯然，金價大幅調整后，部分資金獲利了結，但貴金屬期貨市場整體倉位仍然較高。不過，資金對未來黃金市場震蕩加劇的預期愈發強烈。最明顯的體現是，衡量市場波動程度的滬金波動率指數大幅上漲。

其中，4月22日滬金波動率指數大漲16%，已突破新冠疫情時期的最高紀錄，成交量單日增加21萬手。4月23日，滬金波動率指數盤中再度刷新歷史高點，最高達38.46，當日成交量繼續增加19.9萬手，達到55.4萬手，創下單日成交量歷史紀錄。

期權市場的“末日輪”效應，成為市場波動的重要推手。根據安排，滬金2505期權的到期日為4月24日。就在到期日前兩天，4月22日，在金價創下新高的推動下，黃金期權交易量增加21萬手至35萬手，創歷史新高。當天，行權價在856元到872元之間的滬金2505認購期權合約，當日盤中最高漲幅接近10倍。

然而，4月23日黃金價格大跌，這些認購期貨合約，收盤時跌幅均超90%。隨著4月24日到期日來臨，一旦金價未在到期前突破行權價，虛值合約將因時間價值耗盡而歸零。

其實，黃金價格在短短9個交易日內飆升17%，如此短時間的迅速攀升存在較大潛在風險。4月21日上午，上海黃金交易所就發布了風險提示，稱要繼續做好風險應急預案。4月23日，上海黃金交易所再度發布消息，自4月25日（星期五）收盤清算時起，將黃金合約的保證金水平從12%調整為13%，下一交易日起漲跌幅度限制也從11%調整為12%。

華夏基金高級策略分析師陳彥冰強調，如果考慮配置黃金，一是要考慮倉位控制，黃金更適合作為資產配置的一環而非重倉或者全倉布局；二是要考慮自身的風險偏好，包括可投資金的期限，去選擇適合自身的黃金相關產品，從一個長期資產配置的框架去思考這個問題。

混沌天成分析報告提示，黃金牛市的風險在于流動性。短線而言，金價估值出現高估情況，金銀比、金銅比和金油比都達到了危機的情況，一旦投機盤逆轉，伴隨大量的投機頭寸會引發集中拋售風險，導致市場出現短期流動性風險。

世界黃金協會也指出，金價短期內快速攀升存在潛在風險。首先，鑒于當前的價格漲勢，各國央行或將審慎放緩購金節奏；其次，雖然消費者終會適應高企的金價，但金價的快速上漲可能會在短期內抑制凈購金量；最后，全球地緣政治與政策層面的緊張情緒高漲，如果相關問題后續得到緩解或解決，金價的額外溢價或許會消退。