短暫回調(diào)后，金價(jià)再拾升勢(shì)。

國(guó)際金價(jià)刷新歷史高點(diǎn)，站上3200美元/盎司，品牌金飾克價(jià)已逼近1000元。

4月11日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格成功突破3200美元/盎司關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高。

國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，在此前于4月7日短暫回調(diào)至701元/克后，滬金主力合約2506近日也連續(xù)反彈，4月11日中午收盤漲至763.38元/克。

在此背景下，金飾市場(chǎng)價(jià)格也整體上調(diào)。11日，周生生官方小程序顯示，該品牌足金飾品克價(jià)為991元/克，而周大福足金飾品價(jià)格當(dāng)日也報(bào)在990元/克。

A股市場(chǎng)貴金屬板塊漲幅居前。截至上午收盤，Wind貴金屬指數(shù)報(bào)漲超3.2%。個(gè)股中，四川黃金漲停，赤峰黃金漲近9%，西部黃金漲近7%。

對(duì)于近期貴金屬小幅回調(diào)后再?zèng)_高的原因，廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇分析，4月7日黃金的回調(diào)，主要是受到特朗普政府全面加征關(guān)稅的沖擊，市場(chǎng)恐慌情緒攀升，反映市場(chǎng)恐慌的VIX指數(shù)一度攀升至52.33。不過，在市場(chǎng)恐慌性緩和后，沒有去杠桿的擔(dān)憂，市場(chǎng)會(huì)調(diào)整投資組合，降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置，增配黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

程小勇認(rèn)為，支撐近日黃金重新上漲的動(dòng)力來源：

一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹或衰退預(yù)期下，美債收益率下行帶動(dòng)美元無風(fēng)險(xiǎn)利率回落，刺激黃金投資需求攀升。4月9日，全球最大的黃金ETF——SPDR持有黃金量升至937.08噸，創(chuàng)2023年6月7日以來最高紀(jì)錄。

二是避險(xiǎn)買盤，在美國(guó)關(guān)稅還在博弈階段，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，機(jī)構(gòu)投資組合中會(huì)增加黃金配置降低β風(fēng)險(xiǎn)。

三是美國(guó)加征關(guān)稅很大目的在于削減貿(mào)易逆差，且希望美元走弱來降低通脹壓力，但美元的特里芬難題表明貿(mào)易順差和弱勢(shì)美元是很難共存的，這刺激中國(guó)等國(guó)家或地區(qū)央行增持黃金，降低美債配置。

中原期貨有色商品分析師劉培洋提及，前期美國(guó)宣布的“對(duì)等關(guān)稅”超出市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)恐慌情緒攀升，VIX指數(shù)飆升，全球各類資產(chǎn)價(jià)格均出現(xiàn)大幅下跌，在流動(dòng)性緊張的情況下，黃金也遭到一定拋售。之后貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)，吸引避險(xiǎn)資金重新流入，支撐黃金價(jià)格。

他認(rèn)為，美國(guó)發(fā)起的貿(mào)易爭(zhēng)端或?qū)⒅厮苋蛸Q(mào)易格局，關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的不確定性較高，因此，黃金或?qū)⒗^續(xù)受到市場(chǎng)買盤支撐，價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行；而白銀工業(yè)屬性更強(qiáng)，漲幅不及黃金，一旦經(jīng)濟(jì)衰退跡象增加，白銀價(jià)格或?qū)⒔?jīng)歷一輪大幅調(diào)整。

目前，中國(guó)、歐盟等已經(jīng)開始對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策進(jìn)行反制，在進(jìn)行貿(mào)易談判前，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，美元指數(shù)有所走弱，黃金的避險(xiǎn)功能再度受到市場(chǎng)青睞。另外，從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策來看，今年兩次會(huì)議均沒有宣布降息。由于關(guān)稅沖擊，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期分歧嚴(yán)重。新關(guān)稅在某些情況下總體高達(dá)50%以上，這既會(huì)削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（因此需要降息），又會(huì)推高已經(jīng)超出政策制定者預(yù)期的通脹率（因此需要推遲降息）。因此，美國(guó)“滯脹”的情況也將有利于黃金價(jià)格繼續(xù)上漲。

“特朗普政府所謂的‘對(duì)等關(guān)稅’很大可能進(jìn)一步削減美元信用，加快全球去美元化進(jìn)程，以美國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際貿(mào)易體系將逐漸瓦解，有利于黃金貨幣屬性的回歸，黃金的需求會(huì)繼續(xù)攀升。”程小勇分析。

他認(rèn)為，未來黃金價(jià)格還有可能再創(chuàng)歷史新高，美元實(shí)際利率下行帶來的投資需求、美元信用走弱帶來的央行購(gòu)金和關(guān)稅博弈帶來的避險(xiǎn)買盤是驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格上漲的三駕馬車。這期間，導(dǎo)致黃金回撤的唯一風(fēng)險(xiǎn)可能是美債爆雷，出現(xiàn)美元流動(dòng)性危機(jī)，從SOFR—OIS利差等指標(biāo)看，暫時(shí)沒有爆發(fā)這種風(fēng)險(xiǎn)的跡象。

校對(duì)：??李凌鋒