4月29日晚間，東亞藥業（605177.SH）同步披露2024年年報及2025年一季報。在資產減值、產能建設、研發強化等多因素影響下，報告期內公司業績數據表現不佳。2024年度公司歸母凈利潤虧損約1.01億元，營業總收入11.98億元，同比小幅下滑；2025年一季度業績仍虧損。

資產端，因存貨跌價損失及合同履約成本減值損失導致的資產減值準備，是報告期內公司虧損的主要原因。2024年度公司出于謹慎性原則，一次性計提1.45億元資產減值，雖短期內導致了業績的虧損，但相關經營風險由此出清后，仍有利于企業可持續發展。

財務表現不佳，但業務經營仍有可圈可點之處。2024年以來，公司加快可轉債募投項目建設，制劑工廠及江西的中間體及原料藥工廠建設穩步推進，同時，配合產品品類擴充預期，公司以“以原料藥為中心，往前伸，向后延”為戰略導向，持續加大研發投入，雖短期內影響了利潤表現，但隨著自主創新能力提升，核心競爭力將得到持續強化。

核心產品維持增速，海外收入提升11.55%

以原料藥為中心，2024年，公司幾款核心產品銷售量仍維持高速增長。以公司拳頭產品頭孢克洛為例，2024年頭孢克洛原料藥及中間體銷售量分別同比增長28.24%及15.56%，筑牢公司業務基本盤。與此同時，馬來酸曲美布汀原料藥及中間體銷售量同比增長13.36%，帶動公司抗膽堿和合成解痙藥收入同比實現兩位數增長；左氧氟沙星原料藥銷售量同比提升37.38%，拉動喹諾酮類抗菌藥收入增長17.90%。

值得一提的是，在原料藥領域，2024年公司大力開拓海外市場，海外收入同比增長11.55%至2.09億元，為公司在國內醫保控費大背景下強化業務抗風險能力提供了有力支撐。

此外，報告期內，公司原料藥多個項目獲得海外注冊證書。其中厄多司坦、頭孢克洛（酶法）、枸櫞酸莫沙必利獲得韓國原料藥品注冊證書，左氧氟沙星通過WHO PQ認證，頭孢克洛（酶法）獲得歐洲CEP證書。多個項目提交國際國內認證申請，包括公司多款原料藥獲得國家藥品監督管理局受理，為公司進一步開拓海內外市場奠定了基礎。

其中，左氧氟沙星WHO PQ認證最值得關注。據了解，WHO PQ認證是國際組織采購藥品的重要門檻，與美國FDA及歐盟認證在技術要求標準相當。獲批該認證，無疑是WHO對企業技術及生產水平的高度認可，認證的產品也往往能夠得到國際組織穩定的采購訂單。公司左氧氟沙星原料藥于2024年5月獲得認證，東亞藥業也成為該產品相關制劑生產商的WHO推薦采購供應商，不僅有利于鞏固和提升產品的全球市場競爭力，也為公司其他產品的國際化認證積累了經驗，有利于加速公司產品的國際化進程。

“前伸后延”布局長期發展，產能建設穩步推進

“以原料藥為中心，往前伸，向后延”是近年來公司堅定的戰略發展方向，而持續投入研發，以自主創新支撐起產品的布局及企業的競爭力，則是公司將戰略落到實處的核心舉措。

2024年，公司研發投入創歷史新高、達到1.39億元，占營業收入比重達到11.59%，同比增長69.14%，研發投入力度在原料藥行業中穩居前列。雖短期內讓公司利潤承受壓力，但為企業的長期持續發展夯實了基礎。

年報指出，報告期內，為進一步提升和完善整體產業發展布局，加強公司現有醫藥產業管線的競爭力，公司成立控股子公司杭州善泰，搭建合成生物學技術研究平臺，推動現有產品管線與生物技術的深度融合。截至報告披露日，公司已搭建起由上海右手、杭州善禮、杭州善泰以及各工廠技術部門組成的完備的研發體系。

進一步將戰略落到實處，2023年公司完成可轉債發行，募資近7億元，一方面投向江西工廠擴充中間體、原料藥產能并進一步豐富公司產品管線，另一方面在臺州三門新建制劑工廠構建原料藥制劑一體化布局。報告期內，公司加快兩個可轉債項目建設，兩個尚處在建設期、投入期的項目短期內雖會對業績產生一定影響，但預計隨著項目建成、達產及注冊批件的獲批，加上產能逐步爬坡，有望為公司帶來新的業績增長點。

更值得關注的，是公司在制劑領域的布局。公司指出，制劑工廠項目目前廠房均已結頂，正陸續進行設備安裝，相關產品注冊申報工作也已取得較顯著進展。截至報告期末，制劑業務的研發注冊方面，公司已有8個制劑品規（涉及6個制劑品種）的上市許可申請獲得藥監局受理，并有10余個制劑品規計劃報批，公司通過自行開發、委托開發和合作開發等形式，還儲備了一系列不同治療領域、不同劑型的新品種，處于研發的不同階段。

著眼未來，隨著資產減值出清經營風險，海外市場拓展成果顯現，以及“前伸后延”戰略逐步兌現，東亞藥業作為頭孢類抗生素原料藥領域頭部企業，業務經營或有望穿越低谷，筑牢細分領域的競爭力。（CIS）