北交所戰略配售新規后第一股。

近日，北交所新股天工股份啟動發行工作，成為北交所戰略配售新規落地后的首例。據悉，今年4月初北交所修訂證券發行與承銷管理細則，主要對戰略投資者數量上限擴容，新規前戰略投資者參與數量不得超過10名；同時提升戰略配售比例上限。

記者注意到，此次天工股份公開發行中，戰略配售發行數量為1800萬股，共有12名機構投資者獲得戰略配售，鎖定期限較長，為12個月或18個月。

近年來，受北交所市場賺錢效應凸顯及新股收益走高影響，北交所新股戰略投資備受追捧，市場各資金方一度對戰投份額掀起“搶奪戰”。在業內人士看來，新規的修訂給未來北交所新股戰配留足變化空間。

開源證券分析師測算戰配收益時談到，以上市后6個月為期限進行漲跌幅排名可見，在2024年和2025年內新股的平均6個月漲幅達到151.51%和611.62%，大幅超越2023年的35.21%水平。該分析師預計2025年是北交所戰配的大年。

首單戰略配售隊伍突破10家

作為北交所戰略配售新規后的首單，北交所新股天工股份發行工作受到市場關注。根據該公司近日披露的發行材料，天工股份已明確了戰略配售方案。

具體來看，天工股份本次公開發行股份數量為6000萬股，戰略配售發行數量為1800萬股，最終選取了12名戰略配售投資者，分別為華泰天工股份家園1號北交所員工持股集合資產管理計劃、一典資本、晨鳴13號私募證券投資基金、瑞哲恒嘉、煜誠六分儀私募證券投資基金、山東國泰平安投資管理有限公司、云竺貝寅北交所致遠1號私募證券投資基金、泓石投資、中信證券、國泰海通、中金公司、第一創業富顯9號精選定增集合資管計劃。

根據4月初新修訂的北交所證券發行與承銷管理細則，當公開發行股票數量在5000萬股以上的，戰略投資者數量上限從10名增加到35名，獲得配售的股票總量從不得超過本次公開發行股票數量的30%提高至50%；當公開發行股票數量不足5000萬股，戰略投資者數量上限從10名增加到20名，獲得配售的股票總量上限從20%提高至30%。受益于新規，天工股份的戰略配售隊伍已突破10名。

北京南山京石投資有限公司的創始人周運南曾撰文表示，本次新規是對北交所新股發行和上市表現新常態的與時俱進式完善。

據悉，因為近年北交所市場交投活躍度提升、賺錢效應持續釋放、新股上市后漲幅表現亮眼，北交所戰略配售份額已經變得炙手可熱。周運南表示，當前北交所行情下，戰配搶到即賺到，戰略配售已由買方市場轉向賣方市場。

另一角度也側面反映出戰投份額競爭激烈。天工股份發行材料顯示，12名戰略配售投資者的鎖定期限都比較長，有4家鎖定12個月，剩余8家鎖定長達18個月，遠超出北交所規定的最低6個月時間。

有業內人士解釋，上述類似情形在過去半年內時有出現，有的機構為了爭取份額，自愿鎖定更長期限，以形成競爭優勢。

北交所或迎戰配大年

今年以來，北交所新股市場延續亮眼表現，戰略配售投資者收益表現突出。開發科技上市首日漲幅150.36%；宏海科技首日漲幅246.14%；星圖測控首日漲幅407.23%。

其中，以1月上市的星圖測控為例，東方財富Choice數據顯示，截至4月28日，該新股今年以來已經大漲1423.95%。公開資料顯示，該新股共有9名戰略配售投資者，包括北京誠通金控、山西證券、中信建投投資、方正證券投資等。他們以6.92元/股的發行價格合計認購550萬股，認購金額3806萬元。若以4月28日75.22元/股的收盤價計算，上述9名戰略配售投資者已經合計浮盈3.76億元。

申萬宏源證券分析師表示，2024年至今，北交所戰配浮動收益率和勝率大幅走高，隨著新股首發估值下行與二級市場估值水平提升，2025年至今解禁的22家戰配機構整體浮動收益率達137%、勝率達100%。

從戰略配售的參與機構類型來看，開源證券北交所研究團隊統計稱，過去一年，私募基金仍然是北交所戰配的主力，在參與數量中占比70%；私募基金參與戰配后整體盈利達到6.36億元，占比60%。

在該研究團隊看來，2025年可能是北交所的戰配大年，主要因為大體量優質排隊企業帶來機會。據其分析，截至4月11日，北交所上市排隊企業共有46家，其中38家企業步入受理或問詢階段，這當中有23家企業的2023年歸母凈利潤達到5000萬元以上，占比61%。

前述申萬宏源證券分析師也有相似觀點，認為2025年將是北證新股高質量擴容的關鍵窗口，優質資產供給有望與中長期資金形成正向反饋。截至4月8日在審企業凈利潤TTM中樞達7000萬元。該人士也談到，戰配擴容將帶來中長期資金對北證新股市場關注度提升，預計公募基金、保險、理財等機構的戰配參與度會提升。

校對：蘇煥文