證券時(shí)報(bào)記者 陳書玉

天相投顧最新數(shù)據(jù)顯示，一季度“固收+”基金規(guī)模增超千億元，環(huán)比增逾5%。

當(dāng)前，“固收+”正在成為公募重要的布局方向。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年一季度，中歐基金、中銀基金、景順長城基金、永贏基金、富國基金的“固收+”產(chǎn)品管理規(guī)模增長居前，均增長超百億元。

產(chǎn)品規(guī)模增長明顯

今年一季度，多只“固收+”產(chǎn)品規(guī)模增長明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度，華夏穩(wěn)享增利6個(gè)月滾動(dòng)A、中歐豐利A規(guī)模增長均超60億元；中銀國有企業(yè)債A、易方達(dá)歲豐添利A規(guī)模增長均超50億元；景順長城景頤雙利A、永贏添添悅6個(gè)月持有A、中歐多利A、中銀永利半年、永贏穩(wěn)健增強(qiáng)A、景順長城景泰純利A規(guī)模增長均超40億元。此外，中銀淳利3個(gè)月持有A、中歐多利A、建信豐融A于今年一季度新發(fā)，發(fā)行規(guī)模均超過40億元。

對于“固收+”產(chǎn)品迎來增量，中金公司研報(bào)認(rèn)為主要有兩個(gè)原因：一是2024年“9·24”行情，激發(fā)了投資者對于權(quán)益資產(chǎn)的投資偏好，但這一風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)是漸進(jìn)式的；二是在宏觀能見度較低的環(huán)境中，部分“固收+”基金作為配置工具為機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性。

國聯(lián)基金認(rèn)為，“固收+”核心優(yōu)勢有三個(gè)方面：一是收益彈性顯著，這類基金以債券等固收資產(chǎn)打底，提供基礎(chǔ)收益，疊加權(quán)益、可轉(zhuǎn)債等增強(qiáng)收益機(jī)會(huì)，通過靈活配置權(quán)益資產(chǎn)，在權(quán)益市場回暖時(shí)收益彈性凸顯。二是風(fēng)險(xiǎn)分散能力強(qiáng)，“固收+”股債配置比例靈活，市場波動(dòng)時(shí)可通過動(dòng)態(tài)調(diào)倉降低回撤，市場回暖時(shí)也可通過增加權(quán)益資產(chǎn)配置比例，增加收益彈性。股債的搭配方式也有助于降低單一市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。三是?低利率環(huán)境?下傳統(tǒng)理財(cái)收益下行，而“固收+”基金通過多策略增厚收益，能滿足中低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。

“固收+”成重要布局方向

近三年來，權(quán)益市場波動(dòng)加劇，且處于低利率周期，有多家公募發(fā)力布局“固收+”產(chǎn)品。而在今年一季度，“固收+”業(yè)務(wù)的發(fā)展也為基金公司貢獻(xiàn)了規(guī)模增長。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，一季度，中歐基金、中銀基金、景順長城基金、永贏基金、富國基金“固收+”產(chǎn)品管理規(guī)模增長居前，均增超百億元。其中，中歐基金、富國基金、景順長城基金也是今年一季度非貨管理規(guī)模增長居前的3家公司。

據(jù)了解，中歐基金近年來持續(xù)發(fā)力固收投資，并提出用工業(yè)化思維重構(gòu)資管價(jià)值鏈。中歐基金提出，傳統(tǒng)“固收+”產(chǎn)品高度依賴基金經(jīng)理的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和感性判斷，需要用工業(yè)化流程解決“人”的不確定性，以科技工具對抗“市場”的不確定性，分散化策略防范“黑箱”風(fēng)險(xiǎn)。

永贏基金表示，從本質(zhì)上看，混合資產(chǎn)投資是固收產(chǎn)品博取更大收益空間的策略，以期幫助投資者尋找更優(yōu)的資金打理方案。

配置價(jià)值凸顯

當(dāng)前，市場在利率波動(dòng)、關(guān)稅沖擊與政策預(yù)期的影響中尋找平衡。展望后市，公募人士認(rèn)為，在震蕩市下，“固收+”基金兼具進(jìn)攻性與防御性，配置價(jià)值凸顯。

興證全球基金基金經(jīng)理高鵬翔表示，總會(huì)有一些超預(yù)期的動(dòng)向，放大市場短期的波動(dòng)。多元資產(chǎn)配置或是平抑特異性事件沖擊的一種解法，例如固收和權(quán)益的組合，固收提供壓艙石，權(quán)益提供彈性，能把組合錨定在相對可控的范圍內(nèi)。

談到具體操作和展望時(shí)，景順長城景頤雙利基金經(jīng)理董晗、李怡文在一季報(bào)中介紹，純債部分維持中性偏低久期，逢高配置高等級信用債；轉(zhuǎn)債部分倉位中樞下降，更注重自下而上選擇債券；股票方面，對市場中長期前景保持積極態(tài)度，其認(rèn)為國內(nèi)寬松的政策周期組合有利于經(jīng)濟(jì)尤其是地產(chǎn)市場趨穩(wěn)，最終經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步邁向復(fù)蘇。操作上會(huì)保持靈活，擇機(jī)增配國內(nèi)具備全球競爭優(yōu)勢的行業(yè)和板塊，隨著國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格逐步趨穩(wěn)，將逐步加大對內(nèi)需板塊的配置力度。

廣發(fā)聚鑫基金經(jīng)理張芊表示，預(yù)計(jì)二季度債券市場的主線聚焦于基本面和資金面的變化。自3月底以來，流動(dòng)性緊張的情緒有所緩和，債市或許會(huì)從之前的快速下跌轉(zhuǎn)變?yōu)檎鹗幮迯?fù)行情。后續(xù)會(huì)密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面，尤其是出口部門的變化，倘若基本面出現(xiàn)顯著變化，那么債市將迎來更為明確的交易機(jī)會(huì)。此外，利率的下行空間依然受資金面的制約，因而還需要重點(diǎn)關(guān)注央行的貨幣政策操作以及新形成的資金利率中樞情況。