上周五，滬指跌0.11%報3276.73點，深證成指漲0.23%報9781.65點，創業板指漲0.27%報1913.97點，北證50指數漲1.98%，滬深北三市合計成交9493億元，較此前一交易日減少逾800億元。行業方面，旅游出行、食品飲料、農業、紡織服裝、半導體等板塊走低，地產板塊強勢拉升，石油、券商、銀行等板塊均上揚，6G概念、海洋經濟、新型城鎮概念等活躍。

中信證券指出，資金保持低風險偏好，市場呈現出持續高輪動特征，建議根據市場情況均衡配置。市場將在廣義上的內循環、新的科技主題輪動。美國關稅對經濟增長的長期影響尚待評估，國內維護樓市和股市的政策持續出臺對市場預期托底，科技產業經歷了一輪情緒高潮后逐步進入冷靜期。從主題環境來看，綜合流動性指標和市場風格特征，市場或在低位板塊持續輪動。

今日投資機會解析

抽水蓄能步入快速增長周期

近年來國內新能源裝機占比快速攀升，其波動性與間歇性較高導致電網調峰壓力加大，而與此同時靈活調節電源建設滯后，導致電力系統較大的消納壓力。在此背景下，抽水蓄能作為能力突出的調節電源再次受到重視，政府部門提出了較為龐大的抽水蓄能裝機發展目標，并明確了重點項目清單。

中信證券指出，新能源快速成長提升電力系統調峰需求，抽水蓄能投資成本及壽命優勢突出；兩部制電價全面執行后，成本疏導模式基本清晰，合理投資回報率將得到保障，疊加電力現貨市場與輔助服務市場建設推進有望進一步增厚項目收益，抽水蓄能電站開發獲投資方青睞；兩網加速儲備項目核準開發，為行業中長期規劃目標達成奠定基礎，此外電力央企集團正積極加速資源獲取，打造抽水蓄能業務作為新增長點。裝機成長明確&回報保障合理，行業步入快速增長周期。

消費政策預期持續升溫

近日商務部等九部門聯合印發《服務消費提質惠民行動2025年工作方案》提出48條具體舉措，覆蓋餐飲、住宿、健康、文旅、體育賽事等傳統服務業，以及銀發旅游、空中游覽、跳傘飛行、超高清電視等新業態。4月下旬國新辦舉辦新聞發布會解讀《加快推進服務業擴大開放綜合試點工作方案》等。政府針對服務消費頻出工作方案，在一定程度上進一步提升了市場對政策支持服務消費釋放的預期。

中信證券指出，服務消費一直是促消費政策的重要抓手，一方面從供給端而言，服務消費仍有擴容升級空間，一方面從需求而言，居民在服務消費上的傾向更高，服務消費本身處于相比商品消費的更高增長階段。在擴內需政策預期升溫的背景下，市場將服務消費作為重點支持的預期方向之一。而其中文旅產業具有容量大、范圍廣、韌性高、帶動強的特征，期待升溫。雖然政策能否落地、如何落地尚不得而知，但基本面而言，近期“五一”假期預訂數據顯示旅游需求韌性強，預計民航日均旅客量同比增7.6%，亦有望形成情緒催化。建議積極關注酒店、景區及OTA等潛在受益的產業鏈環節相關標的配置機會。

銀行經營整體穩健

截至4月20日，6家上市銀行（包含1家大行，3家股份行及2家農商行）已披露2025年一季度業績或經營情況。從6家銀行經營情況看，一季度財務指標和資產質量總體穩健。

中信證券表示，上周銀行板塊表現樂觀，核心驅動要素在于市場波動率加大背景下，銀行板塊受益于其穩定回報和股指權重的兩大優勢。展望未來，短期看中美貿易摩擦對市場預期仍有影響，在此背景下低波板塊具有配置價值；中期看，在宏觀“審慎”和“走弱”的兩種假設情形下，銀行板塊相對于大部分行業而言，基本面具備相對穩健特征，相對價值顯著，建議積極增配。

人形機器人馬拉松刷屏

4月19日，北京亦莊人機共跑半程馬拉松在北京南海子公園開跑，20支人形機器人戰隊和1.2萬名跑者共同參賽。天工Ultra以2時40分42秒自主跑完半馬奪得人形機器人半馬冠軍，松延動力N2人形機器人獲得亞軍。

中信建投證券認為，經過馬拉松賽事的長距離、長時間的測試，人形機器人核心零部件的性能和可靠性、整機穩定性得到進一步提升。人形機器人作為具身智能的最佳載體，是中美AI科技競爭的主戰場，長期空間廣闊。建議不拘泥于“人形”深度挖掘“AI+機器人”的投資機會，比如外骨骼機器人、靈巧手和傳感器這三個方向的商業化落地更快，這些方向的放量節奏不以人形機器人放量為必然前提，并且后續有望能夠得到持續的數據驗證。

其他影響市場的消息

國常會：持續推動房地產市場平穩健康發展

4月18日召開的國務院常務會議，研究穩就業穩經濟推動高質量發展的若干舉措。會議指出，面對復雜嚴峻的外部環境，要深入貫徹中央經濟工作會議部署，加力落實《政府工作報告》明確的政策措施，錨定經濟社會發展目標，加大逆周期調節力度，著力穩就業穩外貿，著力促消費擴內需，著力優結構提質量，做強國內大循環，推動經濟高質量發展。要鼓勵企業積極穩定就業，加大職業技能培訓力度，擴大以工代賑等支持，加強就業公共服務。要穩定外貿外資發展，一業一策、一企一策加大支持力度，支持外資企業境內再投資。要促進養老、生育、文化、旅游等服務消費，擴大有效投資，大力提振民間投資積極性。要持續穩定股市，持續推動房地產市場平穩健康發展。

商務部：加快推進服務業擴大開放

4月18日，商務部印發《加快推進服務業擴大開放綜合試點工作方案》。明確將大連市、寧波市、廈門市、青島市、深圳市、合肥市、福州市、西安市、蘇州市等9個城市納入試點范圍。加大壓力測試和復制推廣力度，各部門擬推出的涉及服務業的開放創新舉措，優先在試點地區先行先試，開展壓力測試。根據試點任務風險等級，及時在相應范圍復制推廣。

商務部：將擴大對廣東等自貿試驗區的改革任務授權

商務部自貿區港司司長孟華婷18日在新聞發布會上表示，商務部將加強對自貿試驗區的分類指導，擴大對廣東、天津、福建等自貿試驗區的改革任務授權，賦予其新的改革試點任務；支持有條件的自貿試驗區，圍繞生物醫藥、裝備制造、海洋經濟等重點產業，開展全產業鏈集成創新；加強對中西部和延邊等地區自貿試驗區的政策賦能，支持其更好發揮在服務國家重大戰略中的示范引領作用。

國家發展改革委：推動低空經濟安全健康發展

近日，國家發展改革委主任鄭柵潔主持召開推動做好低空經濟發展專題會議，明確要堅持“全國一盤棋”，統籌好發展和安全、政府和市場、當前和長遠等方面關系，謀劃編制好低空經濟發展“十五五”相關規劃，全面筑牢安全底線，營造良好發展環境，因地制宜推動低空經濟安全健康發展。

校對：楊立林