近期，上市券商一季度業績輪廓逐漸明晰，密集披露的業績預增公告揭示了多家公司歸母凈利潤顯著增長的態勢，凸顯出資本市場回暖背景下券商板塊的業績彈性。其中，綜合實力雄厚的頭部公司持續領跑，中小券商則展現出“彈性十足”的業績表現。

基于目前已披露的業績預增情況，分析師普遍對上市券商一季度業績持樂觀態度，認為券商整體業績有望超預期。開源證券非銀金融行業首席研究員高超表示：“上市券商一季度業績增速整體超預期，預計一季度交易量高增長、投資收益低基數是主要驅動力。”

業績彈性足

截至4月16日記者發稿，共有9家上市券商發布了一季度業績預增公告，均預計凈利潤實現較大幅度增長。

從頭部券商來看，券商“新巨頭”國泰海通預計一季度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤112.01億元至124.45億元，同比增長350%至400%。中信證券預計一季度實現歸屬于母公司股東的凈利潤約65.45億元，同比增長32%左右。華泰證券預計一季度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤34.37億元至36.66億元，同比增長50%至60%。

同時，中國銀河預計一季度實現歸屬于母公司股東的凈利潤27.73億元至31億元，同比增長70%至90%。中金公司預計一季度實現歸屬于母公司股東的凈利潤為18.58億元至21.06億元，同比增長50%至70%。中信建投預計一季度實現歸屬于母公司股東的凈利潤約18.43億元，同比增長50%左右。

中小券商業績表現則“彈性十足”。其中，東北證券預計一季度實現營業收入14.85億元，較上年同期增長25.94%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.02億元，較上年同期增長859.84%。華安證券預計一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.02億元至5.58億元，同比增長80%至100%。東吳證券預計一季度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤9.12億元至10.03億元，同比增長100%至120%。

對于一季度上市券商業績增長的原因，多家券商表示，主要得益于財富管理、投資交易等業務收入的增長。中信證券表示，一季度，公司錨定打造一流投資銀行和投資機構的發展目標，積極服務實體經濟，綜合金融服務能力持續提升，財富管理、投資交易等業務收入同比增加較多。華泰證券表示，一季度，公司不斷深化平臺化、一體化與國際化運營，財富管理、機構服務、投資管理等主要業務線均同比顯著增長。

國泰海通業績實現大幅增長的原因，除了上述提及的財富管理、投資業務向好之外，還涉及公司之間的吸收合并交易。國泰海通表示，一季度，公司主動把握市場機遇，全面推進零售、機構和企業三大客戶服務體系建設，推進各項業務穩步發展，取得較好經營業績。同時，公司積極推進換股吸收合并海通證券相關工作，加速向國際一流投資銀行邁進。一季度，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤增長的主要原因為吸收合并海通證券產生負商譽。

“預計經紀與信用業務是上市券商一季度業績增長的主要支撐，投資業務也同比改善。”國泰海通非銀首席分析師劉欣琦預計，經紀及信用業務合計貢獻增量收入的78.5%，是券商板塊業績增長的主要支撐。同時，預計投資業務同比有所改善。

經紀、信用業務成“增長引擎”

回顧今年一季度市場走勢，Wind資訊數據顯示，一季度A股日均交易額1.52萬億元，同比增長70.27%。上交所數據顯示，一季度A股新開戶數量為747.14萬戶，同比增長32.75%。

“一季度上市券商業績的增長，一方面受去年同期自營業務低基數效應影響，另一方面得益于一季度股票成交量同比高增帶動經紀業務收入增長。”中信建投非銀及金融科技首席分析師趙然表示，4月份以來，券商板塊經歷短暫回調后，性價比再度凸顯，看好板塊后續估值修復動能，核心邏輯在于業績韌性筑牢安全邊際，政策與宏觀環境改善形成雙重催化，板塊估值具備向上空間。

針對上市券商一季度整體業績，方正證券研究所所長助理、金融首席分析師許旖珊表示：“預計上市券商一季度主營收入同比增長33.1%，歸母凈利潤同比增長77.7%；剔除國泰海通吸收合并的負商譽影響后，預計一季度券商板塊歸母凈利潤同比增長51%。分業務看，預計一季度經紀、信用業務為券商業績增長的主要驅動力，經紀、投行、資管、凈利息、凈投資收入分別同比增長65.7%、27.8%、2.8%、77.1%、2.7%。”