機構指出，2024年以舊換新政策催化下乘用車銷量表現超預期，2025年以舊換新政策延續，對汽車消費向上進行支撐。展望后續，汽車板塊有望在3月—4月進入銷量高景氣，繼續看好汽車板塊機會，維持汽車板塊“推薦”評級。

核心邏輯

1.3月1—31日，乘用車零售188.9萬輛，同比去年同期增長12%，較上月增長36%，今年以來累計零售506.4萬輛，同比增長5%。3月1—31日，乘用車批發241萬輛，同比去年同期增長10%，較上月同期增長37%，今年以來累計批發627.5萬輛，同比增長12%。

2.乘聯會預計，3月的增量因素主要來自政策驅動和節后的車市自然回暖拉動。伴隨供給端持續優化，如車企不斷推出新車型、優化產品結構，疊加“兩新”政策形成的組合拳持續有效刺激終端需求，預計后續乘用車市場在需求釋放、產品創新等多因素推動下，仍將保持一定的增長態勢。

3.2024年以舊換新政策催化下乘用車銷量表現超預期，2025年以舊換新政策延續，對汽車消費向上進行支撐，展望后市，汽車板塊有望在3月—4月進入銷量高景氣（乘用車月度銷售同比改善）、事件催化（眾多新車上市，新技術發布催化）、產業趨勢（高階智駕和機器人發展）共振階段，繼續看好汽車板塊機會，維持汽車板塊“推薦”評級。

4.汽車消費的增長引擎主要來源于兩個方面，一方面來自汽車后市場擴容，包括汽車保險、汽車金融、汽車租賃、二手車市場、報廢回收及保養維修、清潔美容等相關服務。隨著國內乘用車平均車齡增長，維修保養、二手交易等需求將顯著增加，相關后市場潛力有望逐步釋放。另一方面來自汽車智能化升級帶來的新車銷量提升。

利好個股

國海證券指出，2025年，新一輪財政貨幣政策的實際效果或將開始顯現，進攻性的策略或更顯成效，智駕平權和海外市場突破有望催化市場行情。推薦兩條主線：1）智駕平權或帶來市場競爭格局變化，推薦比亞迪、賽力斯、星宇股份、均勝電子、德賽西威和科博達，建議關注零跑汽車、理想汽車、小鵬汽車和吉利汽車；2）出海有望成為第二增長曲線，推薦新泉股份和華域汽車，建議關注拓普集團和福耀玻璃。

國信證券指出，地緣政治背景下汽車作為內需消費品，刺激政策有望加碼，看好乘用車和國產替代零部件，1）整車推薦：新品周期強勁的零跑汽車、小鵬汽車、吉利汽車、宇通客車、賽力斯、長城汽車；2）智能化推薦：科博達、華陽集團、均勝電子、伯特利、保隆科技；3）機器人推薦：拓普集團、三花智控、雙環傳動；4）國產替代（全球化）推薦：星宇股份、福耀玻璃、繼峰股份、新泉股份、速騰聚創、地平線機器人-W、松原安全等。

本文內容精選自以下研報：

國信證券《汽車行業2025年4月投資策略：加征關稅或重塑汽車產業鏈，關注上海車展和財報行情》

西南證券《汽車行業周報：關稅重構供應鏈，智駕加速商業化》

野村東方國際證券《2025年2月汽車銷量點評：前兩月汽車銷量增速轉正》

國新證券《汽車智能化與后市場：推動消費增長的重要支柱》

校對：廖勝超