隨著特朗普關稅政策的出臺，全球資本市場避險情緒明顯升溫，港股市場4月3日跟隨調整。

截至當天收盤，恒生指數跌1.52%，自年內高點以來，恒生指數已累計下跌7.64%。恒生科技指數調整幅度更為明顯，自年內高點以來已累計下跌12.45%。

在港股持續調整的過程中，南向資金持續加大“掃貨”力度。4月3日，南向港股通資金凈買入近290億港元，僅次于今年3月10日的最高紀錄。4月以來，南向港股通資金凈買入超600億港元，今年以來累計凈買入近5000億港元。

刷新史上第二高紀錄

在近期港股市場調整的過程中，南向港股通資金加大了買入力度。

4月3日，南向港股通資金凈買入287.90億港元，凈買入金額僅次于今年3月10日的296.26億港元，刷新歷史第二高紀錄。

值得一提的是，自4月以來，南向港股通資金已連續3個交易日凈買入金額在百億港元以上。4月1日，南向港股通資金凈買入198.64億港元；4月2日，南向港股通資金凈買入117.17億港元；4月3日，南向港股通資金再次凈買入287.90億港元。4月以來的三個交易日，南向港股通資金合計凈買入603.71億港元。

在今年持續凈買入的情況下，年內南向港股通資金累計凈買入額達到4990.23億港元，遠超去年同期。自港股通開通以來，南向港股通資金累計凈買入額超4.20萬億港元。

南向港股通資金近年來快速流入港股市場，在港股市場扮演的角色愈發重要。從細分行業來看，南向資金的購買行為呈現“啞鈴策略”。據招商證券研究指出，南向港股通資金凈買入的行業主要分布在科技（專業零售、軟件服務、生物科技與汽車）和紅利（銀行與其他金融）兩個方向，而對于傳統的建筑、地產、能源等順周期方向買入相對較少。

對于南向港股通資金加碼流入的原因，方正證券認為，2020年之前，因為A/H股存在溢價，港股市場同類資產估值偏低，對應的股息率相對更高，南下資金多以流入港股市場中金融板塊為主。但在近幾年，尤其是今年在DeepSeek、人工智能等產業層面催化下，南下資金流入港股市場主要加碼阿里、騰訊等新興產業龍頭公司，不屬于AH股溢價指數衡量范疇。隨著人工智能產業層面利好不斷催化，港股市場盈利穩健、估值不貴的新興產業龍頭公司有望進一步吸引南下資金持續流入。

國泰君安表示，除了外資對港股市場變得樂觀外，本輪行情的重要推動力之一是南向資金持續加倉港股。南向資金自2024年四季度以來，明顯加快凈流入速度，背后主要是國內無風險利率下行，以及擁有更多AI相關企業的港股市場受益于產業預期的改善。

機構看好港股向上趨勢

近期，受個股配售、“對等關稅”落地、美股下跌等因素擾動，恒生指數、恒生科技指數等均出現一波明顯調整走勢，但站在中長期角度看，多家機構表示看好港股向上趨勢。

中信證券指出，“對等關稅”對港股基本面的實質性沖擊或有限，一方面港股對美營收敞口較低，另一方面根據彭博一致預期計算的港股2025年業績預期在已落地的兩輪關稅下仍小幅上修，整體看港股的業績預期受國內的環境影響更大。

與此同時，港股市場目前的估值與美股的估值對比，仍處于歷史低位，整體性價比依舊顯著。中信證券表示，短期情緒擾動下港股或進入盤整階段，紅利屬性的電信、銀行，低估值的必選消費以及流動性推升的生物科技有望繼續跑贏。但從4月中旬起，若海外開始交易新一輪的美聯儲降息預期，且國內也開始搶跑月底的中共中央政治局會議，港股有望重拾上行趨勢。

近期，港股估值回升后，市場對企業盈利情況、未來盈利空間以及資本開支計劃的觀點分歧加大。從已公布的企業財報來看，主要科技互聯網企業盈利超市場預期，多數企業有計劃加大對算力、AI領域的資本開支計劃。

國泰君安表示，往前看，短期市場進入觀望和調整持倉結構階段，但不改中長期向上趨勢，科技相關行業仍是中長期的主線邏輯。在當前環境下，國泰君安建議投資者維持“啞鈴型”配置策略。一方面，把握科技互聯網與硬件相關行業重估機會；另一方面，將盈利預期穩健的高分紅行業作為底倉配置，獲得確定性的股息收益。

責編：李丹

校對：劉榕枝