上周四，滬指盤中震蕩下探，深證成指、創業板指大幅下行，上證50指數逆市上揚。截至收盤，滬指跌0.24%報3342.01點，深證成指跌1.4%報10365.73點，創業板指跌1.86%報2065.4點，上證50指數漲0.14%，滬深北三市合計成交11584億元，較此前一日增加1655億元。行業方面，消費電子概念大幅下挫，物流、農業板塊拉升，旅游出行板塊活躍，酒類股強勢上揚。

中信證券表示，關稅進展仍有不確定性，但衰退預期交易正加速切換到衰退交易，中美周期同頻時點可能提前。短期看，特朗普正以極限施壓策略換取更大利益，后續關注各國協商進展和行業豁免情況，在此之前，預計風險偏好降低，市場波動加劇，但仍處于衰退預期交易階段。中期看，關稅政策使美國經濟面臨更大的滯脹風險，也讓美聯儲的對沖政策受到制約，市場從衰退預期交易轉向衰退交易的可能性上升。中國政策發力時點可能提前，中美周期同頻時點可能提前，核心資產的配置性機會窗口隨之提前，甚至可能與此次外部沖擊落地帶來的交易性機會出現重合。

今日投資機會解析

4月2日，美國政府宣布對中國輸美商品征收“對等關稅”。4月4日，中國國務院關稅稅則委員會發布公告，自2025年4月10日12時01分起，對原產于美國的進口商品加征關稅：對原產于美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅。

對此，浙商證券指出，“對等關稅”細節披露整體超出市場預期，美國滯脹交易可能延續，中國內需政策加碼預期或抬升，人民幣匯率或維持韌性。出口方面，美方“對等關稅”對中國紡服、機電等行業利潤影響或較大；中國出臺的應對措施對機電、礦產及化工行業成本端或有影響。我們復盤了2018—2019年中美貿易摩擦美國5次對中國施加關稅階段A股各行業的表現，綜合考慮4月日歷效應，建議關注金融風格在當前環境下的配置價值。

中信建投證券指出，從貿易角度來看，對美出口占比較高的板塊短期內受沖擊較大：工具五金板塊整體對美出口占比超70%，終端以北美市場為主，近年來供應商多向越南、泰國等東南亞國家轉移，此輪普征關稅下受沖擊較大。

進口自美國占比高的板塊有望受益國產化率提升：半導體設備領域，2024年美國進口占國內規模比重約10%，過去美國對華半導體制裁加大背景下，國產設備加速驗證，大部分環節已具有較好替代性，且經濟性明顯，看好國產替代加速。儀器儀表領域，2024年國內通用電測儀器市場規模預計達到157億元，其中預計80%以上均進口自美國、歐洲（且美國多于歐洲），關稅政策下國產品牌經濟性提升，國內龍頭高端示波器放量為進口替代奠定基礎，國內電測儀器國產化率有望加快提升。

從風險偏好角度，預計市場的風險偏好降低，人形機器人板塊短期將繼續調整，紅利資產更加受到市場青睞。人形機器人：作為新興高成長行業，短期或受到資金風偏降低影響股價有所壓制，但作為AI科技應用重要載體，中長期堅定看好。紅利資產：煤機、電梯板塊相關公司資產質量穩定，在手現金充裕，分紅能力、分紅意愿均相對較強，市場波動下建議關注高股息相關標的。

從對沖角度，關注后續內需刺激政策，工程機械等順周期板塊可能受益。工程機械企業對美敞口低，預計2024年均在4%以下，且具有完善的全球產能布局（墨西哥、巴西、美國本土等），受關稅影響較小，后續刺激政策有望進一步帶動內需，繼續和海外市場共振向上。

關稅政策沖擊下，對醫藥產業鏈的影響較為復雜，并且可能仍然存在變數。本次美國對中國加征關稅中，藥品暫不涉及。目前時點，看好暫不受關稅影響的創新藥行業，自主可控下的器械、血制品國內份額提升機會，內需為主的中藥、藥店及流通等行業與關稅關聯度不大。長期看，出海仍應該是醫藥企業重要的戰略方向，我們堅定看好出海帶來的增量機會。

光大證券表示，本次對美國產品加征34%關稅短期將可能會抬高進口人血白蛋白的價格中樞，進口人血白蛋白價格優勢將減弱，國產白蛋白市占率有望提升，利好國產企業，血制品行業有望迎來戰略性國產替代和發展機會。

其他影響市場的消息

中國對原產于美國的進口商品加征關稅

經國務院批準，自2025年4月10日12時01分起，國務院關稅稅則委員會對原產于美國的進口商品加征關稅。對原產于美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅。現行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關稅不予減免。

此外，4月4日，商務部會同海關總署發布關于對釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧、釔等7類中重稀土相關物項實施出口管制措施的公告，并于發布之日起正式實施。

證監會：加力支持優質民營企業做強做優做大

證監會黨委書記、主席吳清近日表示，證監會將以深化資本市場投融資綜合改革為牽引，加快推進新一輪資本市場改革開放。尊重市場規律，切實提升資本市場的包容性、適應性，持續增強規則的透明度、可預期性，進一步完善全鏈條全生命周期的多層次市場服務體系，加力支持優質民營企業做強做優做大。

Meta推出開源人工智能模型Llama4

北京時間4月6日凌晨，美國科技巨頭Meta推出了開源人工智能模型Llama4。據介紹，該模型目前有Scout和Maverick兩個版本，是Meta迄今為止最先進的模型，也是同類產品中多模態性最強的模型。

工信部：聚焦集成電路、基礎電子和整機系統等領域

4月3日，工業和信息化部在山西省太原市召開2025年全國電子信息制造業高質量發展行業會。會議強調，要著力促進電子信息制造業穩增長，加快電子信息制造業數字化轉型進程，推動產業高質量發展。要加強科學研判，準確把握電子信息制造業發展面臨的新形勢新要求，聚焦集成電路、基礎電子和整機系統等領域，培育壯大一批新興產業和未來產業。

校對：姚遠