一季度，“固收+”迎來整體規(guī)模上漲。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，一季度，“固收+”基金（包括偏債混合基金、可轉(zhuǎn)債債券基金和混債債券基金）規(guī)模增長為1060.15億元，相比上一季度上漲5.55%。

當(dāng)前，“固收+”正在成為公募重要布局方向，根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，一季度，中歐基金、中銀基金、景順長城基金、永贏基金、富國基金“固收+”產(chǎn)品管理規(guī)模增長居前，均增長超百億元。

“固收+”產(chǎn)品迎來增量

從產(chǎn)品角度來看，今年一季度，多只“固收+”基金規(guī)模增長明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度，華夏穩(wěn)享增利6個(gè)月滾動(dòng)A、中歐豐利A規(guī)模均增長超60億元，中銀國有企業(yè)債A、易方達(dá)歲豐添利A規(guī)模增長超50億元，景順長城景頤雙利A、永贏添添悅6個(gè)月持有A、中歐多利A、中銀永利半年、永贏穩(wěn)健增強(qiáng)A、景順長城景泰純利A等規(guī)模增長超40億元。此外，中銀淳利三個(gè)月持有A、中歐多利A、建信豐融A在今年一季度新發(fā)，發(fā)行規(guī)模均超過40億元。

關(guān)于一季度“固收+”產(chǎn)品迎來增量，中金公司研報(bào)認(rèn)為主要有兩個(gè)原因：一是2024年9月24日所開啟的權(quán)益行情，激發(fā)了投資者對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)投資的偏好，但這一風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)是漸進(jìn)式的；二是在宏觀能見度較低的環(huán)境中，部分“固收+”基金作為配置工具為機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性。

國聯(lián)基金認(rèn)為，“固收+”核心優(yōu)勢(shì)在于：一是收益彈性顯著，這類基金以債券等固收資產(chǎn)打底，提供基礎(chǔ)收益，疊加權(quán)益、可轉(zhuǎn)債等增強(qiáng)收益機(jī)會(huì)；通過靈活配置權(quán)益資產(chǎn)，在權(quán)益市場(chǎng)回暖時(shí)收益彈性凸顯。二是風(fēng)險(xiǎn)分散能力強(qiáng)，“固收+” 股債配置比例靈活，市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)可通過動(dòng)態(tài)調(diào)倉降低回撤；市場(chǎng)回暖時(shí)也可通過增加權(quán)益資產(chǎn)配置比例，增加收益彈性。另外，股債的搭配方式也有助于降低單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。三是?適應(yīng)低利率環(huán)境?傳統(tǒng)理財(cái)收益下行，“固收+”基金通過多策略增厚收益，滿足中低風(fēng)險(xiǎn)偏好需求。

“固收+”成為公募重要布局方向

近三年來，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇，且處于低利率環(huán)境周期，多家公募發(fā)力布局“固收+”產(chǎn)品。而在今年一季度，“固收+”業(yè)務(wù)的發(fā)展也為基金公司貢獻(xiàn)了規(guī)模增長。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，一季度，中歐基金、中銀基金、景順長城基金、永贏基金、富國基金“固收+”產(chǎn)品管理規(guī)模增長居前，均增長超百億元。其中，中歐基金、富國基金、景順長城基金也是今年一季度非貨管理規(guī)模增長居前的三家公司。

據(jù)了解，中歐基金近年來持續(xù)發(fā)力固收投資，并提出用工業(yè)化思維重構(gòu)資管價(jià)值鏈。中歐基金提出，傳統(tǒng)“固收+”產(chǎn)品高度依賴基金經(jīng)理的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和感性判斷，需要用工業(yè)化流程解決“人”的不確定性，科技工具對(duì)抗“市場(chǎng)”的不確定性，分散化策略防范“黑箱”風(fēng)險(xiǎn)。

永贏基金表示，本質(zhì)上來看，混合資產(chǎn)投資是固收產(chǎn)品博取更大收益空間的策略，以期幫助投資者尋找更優(yōu)的資金打理方案。清晰的產(chǎn)品定位是產(chǎn)品設(shè)計(jì)的起點(diǎn)，因此公司針對(duì)系列的每個(gè)產(chǎn)品，都明確了適配的客群、回撤容忍度、收益目標(biāo)等，在此基礎(chǔ)上，基金經(jīng)理在操作管理的時(shí)候也可以做到投資有錨、心中有數(shù)，管理出來的產(chǎn)品才能匹配客戶需求，給客戶比較好的體驗(yàn)。

震蕩市下，“固收+”配置價(jià)值凸顯

當(dāng)前，市場(chǎng)不斷在利率波動(dòng)、關(guān)稅沖擊與政策預(yù)期中尋找平衡，展望后市，公募人士認(rèn)為，在震蕩市下，“固收+”基金兼具進(jìn)攻性與防御性，配置價(jià)值凸顯。

興證全球基金基金經(jīng)理高鵬翔表示，趨勢(shì)是不確定性的來源，很難通過個(gè)體分析全面地把握事態(tài)的發(fā)展，總會(huì)有一些超預(yù)期的動(dòng)向，放大市場(chǎng)短期的波動(dòng)。多元資產(chǎn)配置或是平抑特異性事情沖擊的一種解法。例如固收和權(quán)益的組合，固收提供壓艙石，權(quán)益提供彈性，能把組合錨定在相對(duì)可控的范圍內(nèi)。

基金經(jīng)理的具體操作方面，景順長城景頤雙利基金經(jīng)理董晗、李怡文在一季報(bào)中表示，純債部分保持中性偏低久期，逢高配置高等級(jí)信用債；轉(zhuǎn)債部分倉位中樞有所下降，更關(guān)注自下而上擇券；股票方面，對(duì)市場(chǎng)中長期前景仍持積極看法，國內(nèi)寬松的政策周期組合有助于經(jīng)濟(jì)尤其是地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)，最終經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步走向復(fù)蘇。將靈活操作，擇機(jī)增配國內(nèi)有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)和板塊，隨著國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格逐步企穩(wěn)，也會(huì)逐步增加對(duì)內(nèi)需板塊的配置。

廣發(fā)聚鑫基金經(jīng)理張芊表示，二季度，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)的主線在于基本面和資金面變化。3 月底以來，流動(dòng)性緊張情緒緩和，債券市場(chǎng)或?qū)拇饲暗目焖傧碌D(zhuǎn)為震蕩修復(fù)。二季度將密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面尤其是出口部門的變化，若基本面出現(xiàn)明顯變化，則債市預(yù)計(jì)也將迎來更為明確的交易機(jī)會(huì)。此外，利率下行空間仍受資金面影響，還需關(guān)注央行貨幣政策操作和新的資金利率中樞。

權(quán)益部分，興證全球基金基金經(jīng)理徐留明表示，關(guān)注的領(lǐng)域主要包括周期、消費(fèi)，科技等。周期部分，包括化工、輕工、農(nóng)業(yè)類資產(chǎn)，有較大的股東回報(bào)預(yù)期差。同時(shí)內(nèi)需類的標(biāo)的包括食品飲料等，具有偏剛需的商業(yè)屬性，企業(yè)的長期成長空間和投資機(jī)會(huì)值得期待。此外，我國的科技行業(yè)，包括電力設(shè)備、新能源等領(lǐng)域，見證了典型的中國科技發(fā)展史，可以看到一些公司在近5年的發(fā)展歷程中，通過持續(xù)的產(chǎn)品迭代、工藝優(yōu)化，現(xiàn)已躍升至全球第一梯隊(duì)。

校對(duì)：高源??