黃金似乎漲出了風險！

今日早盤，滬金期貨主力合約失守800元/克關口，日內跌幅近3%，回吐昨日全部漲幅。與此同時，黃金概念股全線殺跌，明牌珠寶、赤峰黃金跌幅都超過8%，四川黃金、山金國際、西部黃金等跌幅居前，黃金ETF亦是全線大跌。

與此同時，上金所突然發布消息，自2025年4月25日（星期五）收盤清算時起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的保證金水平從12%調整為13%，下一交易日起漲跌幅度限制從11%調整為12%；Ag（T+D）合約的保證金水平從15%調整為16%，下一交易日起漲跌幅度限制從14%調整為15%。

黃金突發

近日，黃金大幅飆升，然而隔夜，利空突襲，國際金價大幅殺跌。這種情緒顯然也傳導到了國內市場，今天早上，滬金期貨主力合約跌破800元/克關口，日內跌幅近3%，回吐昨日全部漲幅。

與此同時，與黃金有關的股票和ETF皆出現大幅殺跌。黃金股票ETF大跌近6%，黃金股ETF大跌超5.6%，黃金ETF皆大跌超4%。

今天早上，上海黃金交易所發布公告稱，根據《上海黃金交易所風險控制管理辦法》的有關規定，對黃金延期品種與白銀延期合約交易保證金水平和漲跌停板比例進行調整?，F將相關事項通知如下：自2025年4月25日（星期五）收盤清算時起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的保證金水平從12%調整為13%，下一交易日起漲跌幅度限制從11%調整為12%；Ag（T+D）合約的保證金水平從15%調整為16%，下一交易日起漲跌幅度限制從14%調整為15%。請各會員提高風險防范意識，做細做好風險應急預案，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資，確保市場穩定健康運行。

近日上金所多次發布公告提示風險。4月21日，該所發布公告稱，近期貴金屬價格波動劇烈。請各會員提高風險防范意識，繼續做好風險應急預案，維護市場平穩運行。同時，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

波動原因及前景

黃金波動的原因還是與關稅有關。

據《紐約郵報》報道，特朗普在談到目前針對中國商品的最高稅率時坦言，145%稅率實在太高了，“不會那么高。不會接近那個水準，會大幅下降，但也不會降到零。”他還表示，在美中進行貿易談判時，他不會采取強硬態度。

另外，據彭博社報道，美國財政部長貝森特周二也在一場閉門投資高峰會上表示，美中關稅僵局“無法持續”，他預計會降溫。

這也是昨晚美股大漲的主要原因。而與美股同時大漲的還有美元指數。隨著美元指數沖高，黃金避險功能開始弱化，再加上最近黃金遭遇爆炒，回落也在預期當中。

那么，黃金價格未來走勢又將如何？分析人士認為，波動可能成為常態。一是美國的關稅政策不確定性依然存在；二是美元雖然反彈，但賣出美元資產也可能在反彈中發生，因為美國信用在這一輪關稅戰中的確有損。

混沌天成認為，最近黃金的漲勢屢屢超出了市場的認知，而一切的源頭都是對于風險的定價。自特朗普上任之后，全球所處的早已不是單純的經濟風險的十字路口，而是國際秩序和債務周期的分岔路口。全球面臨的是貨幣政治體系重置的可能，所以更多的經濟需要跟政治歷史相結合，這也是此前一直持續看好黃金的原因。自開年以來黃金漲勢屢破高點，市場早已脫離傳統的定價框架，而是急切地定價全球債務周期下紙幣信用缺失和全球經濟秩序的重置。

他們認為，黃金牛市的風險在于流動性。短線而言，第一，投機盤的逆轉可能出現：根據中國黃金協會的監測可發現市面流通/實際消費需求黃金的比值已經達到3，大量的投機頭寸易引發集中拋售風險；第二，市場對于美聯儲的降息預期過度樂觀，從而忽視了可能出現的流動性風險；第三，估值出現高估情況，金銀、金銅和金油比都達到了危機的情況，但危機尚未出現。

從目前情況來看，關稅帶來的成本上行和螺旋式企業利潤下降將加劇泡沫破滅。貨幣和關稅政策的不確定性，使其在一定程度上陷入債務—關稅螺旋，從而對全球金融市場和全球經濟造成顯著影響，但市場現階段尚未對這種實際經濟的影響進行定價，這一定程度上源于市場對于談判仍抱有樂觀的預期。

排版：王璐璐?????????

校對：祝甜婷??