近期，金價持續(xù)上漲，從剛剛披露的基金2025年一季報來看，除了ETF（交易型開放式指數(shù)基金），多只黃金主題、黃金股主題的聯(lián)接基金在一季度均出現(xiàn)了明顯的申購動作。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，申購資金明顯放大的同時，贖回也有不少。比如建信上海金ETF聯(lián)接C，2025年一季度申購超過6.5億份，同時也有近3.7億份的贖回，投資者短期交易的現(xiàn)象比較明顯。

值得注意的是，4月21日，上海黃金交易所表示：“近期貴金屬價格波動劇烈，請各會員提高風(fēng)險防范意識，繼續(xù)做好風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，維護(hù)市場平穩(wěn)運行。同時，提示投資者做好風(fēng)險防范工作，合理控制倉位，理性投資。”

一季度申贖活躍度提升

近期，金價不斷上漲，從ETF方面來看，不管是商品類ETF，還是股票型黃金股ETF，均出現(xiàn)了明顯的資金凈流入。

Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月18日，天弘上海金ETF、富國上海金ETF、工銀黃金ETF近一個月的份額增加均超過20%，還有平安中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF、華安中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF近一個月的份額增加超過50%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除了場內(nèi)ETF，從目前已披露2025年一季報的場外產(chǎn)品來看，一季度的申贖活躍度也明顯提升。

比如建信上海金ETF聯(lián)接，A類份額2025年一季度申購超過2億份，C類份額申購更是超過6.5億份，均明顯高于一季度初的份額，使得該基金的累計規(guī)模在一季度直接實現(xiàn)翻倍。不過，申購資金涌入的同時，贖回也有不少，A類份額贖回超過1億份，C類份額贖回近3.7億份，說明不少資金在快進(jìn)快出，持有時間低于3個月。

廣發(fā)上海金ETF聯(lián)接也有類似情況，以C類份額為例，2025年一季度申購超過5.8億份，同時贖回也超過5.1億份，也說明很多投資者在快進(jìn)快出。

另外，在黃金股主題基金方面，永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF發(fā)起聯(lián)接基金A類和C類份額在2025年一季度同樣有明顯的份額申購，比如C類份額申購超過4.4億份，同時有約3億份贖回，凈申購超過1.3億份，一季度規(guī)模實現(xiàn)翻倍。

從上述基金申贖變化可見，投資者存在追逐黃金上漲的情緒，且持有時間普遍較短。隨著金價攀升，未來金價走勢成為投資者關(guān)注焦點。

投資者需做好風(fēng)險防范

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在2025年一季報中，多位基金經(jīng)理談到關(guān)于黃金市場的看法。

永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF發(fā)起聯(lián)接的基金經(jīng)理表示：“黃金方面，長期資金流入、宏觀環(huán)境、避險情緒、美元信用削弱將進(jìn)一步支撐金價繼續(xù)上行。首先新興市場國家央行的購金動機仍存，購金空間較大，國內(nèi)保險資金的潛在流入體量同樣不容小覷；其次，美國宏觀環(huán)境目前處于滯脹區(qū)間，美聯(lián)儲降息預(yù)期再次提升，美國赤字率上行削弱美元信用，基于傳統(tǒng)框架的黃金投資者開始回流到黃金資產(chǎn)；最后，從近期特朗普發(fā)布的政策來看，未來全球地緣及經(jīng)濟不確定性增加，避險情緒或?qū)⑦M(jìn)一步抬升。”

“黃金股方面，金礦公司和黃金珠寶商后續(xù)均有望迎來戴維斯雙擊。首先，隨著金價中樞持續(xù)上移、海外通脹降溫帶來開采成本增長放緩、金礦公司持續(xù)擴產(chǎn)，金礦公司業(yè)績有望持續(xù)高增，黃金珠寶商則迎來業(yè)績拐點和產(chǎn)品高端化的趨勢變革；其次，主要黃金股當(dāng)前市盈率處于歷史中樞偏下位置，具備顯著的估值修復(fù)空間；最后，隨著金價持續(xù)上漲，金礦公司資產(chǎn)負(fù)債表已完全修復(fù)，分紅金額逐年加大，黃金股估值體系有望從傳統(tǒng)周期股邏輯轉(zhuǎn)向紅利增長股邏輯，即使金價高位震蕩，金礦公司仍然可以憑借高ROE和產(chǎn)量增長實現(xiàn)利潤增長，并轉(zhuǎn)化為充裕的現(xiàn)金流和股東回報。”

建信上海金ETF聯(lián)接的基金經(jīng)理也指出：“展望未來，關(guān)稅政策的不確定將給美國通脹以及全球經(jīng)濟帶來壓力，使得美聯(lián)儲貨幣政策有持續(xù)降息空間，有利于黃金。中期來看，美國實際利率進(jìn)入下行通道的趨勢較為確定，全球去美元化背景下多家央行持續(xù)購金，地緣政治不確定性加大推升黃金避險需求，黃金具有較高配置價值。”

值得注意的是，上海黃金交易所4月21日發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)做好近期市場風(fēng)險控制工作的通知》，其中提到：“近期貴金屬價格波動劇烈，請各會員提高風(fēng)險防范意識，繼續(xù)做好風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，維護(hù)市場平穩(wěn)運行。同時，提示投資者做好風(fēng)險防范工作，合理控制倉位，理性投資。”

此外，需要提醒投資者的是，近期一些場內(nèi)交易的黃金主題基金頻頻出現(xiàn)大幅溢價，如果盲目買入，很可能會面臨較大的風(fēng)險。典型的就是易方達(dá)黃金主題LOF，截至2025年4月17日，其A類份額凈值為1.332元，截至4月21日中午收盤，價格高達(dá)2.033元，溢價率超過50%。投資者如果高溢價買入，可能面臨重大損失。