醫藥基金的重倉股里面沒有“藥”，那有啥？答案是AI（人工智能）醫療。

最新披露的公募基金2025年一季度報告顯示，在AI醫療的刺激下，多只醫藥主題基金大幅度賣出“純醫藥股”，轉而擁抱醫藥平臺股，正揭示公募對醫藥互聯網數據價值重估的強烈看好。

券商中國記者注意到，在去年末仍以創新藥股票為核心的多只醫藥主題基金，或因AI的刺激，在醫藥賽道實施了大幅度轉向，前十大重倉股中的創新藥股票大多被賣出，并替換為掌握數據入口價值的醫藥平臺股，有相關基金產品因此在短短三個月內實現1.5倍的資金規模增長。

基金換倉策略不謀而合

在AI與大數據入口的商業價值日益凸顯之際，有醫藥主題基金大幅度賣出創新藥股票，幾乎全部買入具有數據入口價值的醫藥平臺股，前十大重倉股組合中幾乎沒有一只真正意義的醫藥股。核心組合放棄醫藥股而全部買入醫藥賽道平臺股，這對基金經理而言顯然也是一個巨大的策略轉向。

券商中國記者注意到，永贏醫藥健康基金披露的2025年第一季度報告顯示，前十大重倉股包括華大智造、美年健康、華大基因、衛寧健康、潤達醫療、迪安診斷、嘉和美康、金域醫學等。值得一提的是，十大股票名單中，無任何一只醫藥股現身，全部為具有數據價值的醫藥賽道入口平臺股。

截至2024年12月末，該基金的重倉股主要包括圣湘生物、恒瑞醫藥、恩華藥業、天壇生物、上海醫藥等，而在2025年第一季度持倉中，上述醫藥重倉股已全部被替換完畢。

值得一提的是，永贏醫藥健康基金在重倉股中放棄醫藥股，全部買入醫藥平臺股的現象，并不“孤單”。就像重倉策略“商量”的結果一般，原先以醫藥股作為前十大核心重倉股的長城消費增值混合型基金，也幾乎全部放棄了醫藥股，轉而買入醫藥賽道的數據平臺股，且前十大重倉股的多數股票，與永贏醫藥健康基金的重倉股重合。

券商中國記者注意到，截至2025年第一季度報告，長城消費增值混合型基金前十大重倉股包括華大智造、美年健康、華大基因、衛寧健康、潤達醫療、迪安診斷、嘉和美康、金域醫學等，這些股票同樣在永贏醫藥健康基金的前十大股票名單中。而在截至2024年年末的重倉股名單上，該基金主要持倉的對象則是純醫藥股，包括苑東生物、貝達藥業、仙琚制藥、 百濟神州、濟川藥業等。

基金規模三個月暴增1.5倍

根據長城消費增值混合型基金披露的2025年第一季度報告，該基金前十大股票的集中度顯著提升，第一大股票的持倉占比為9.13%，第十大股票的持倉占比為4.12%，十大股票的核心倉位占比總計達到75.22%。而在上一份季度定期報告中，第一大股票的持倉占比為7.28%，第十大股票的持倉占比為2.98%。這顯示出，雖然基金經理在“大醫藥賽道”的投資上，將核心倉位從消費屬性的“純醫藥”，轉向帶有科技互聯網特點的“醫藥平臺股”，但基金經理對這種偏消費到偏科技的變化，反而有了更強的投資信心。

長城消費增值基金在大醫藥賽道上的策略變化，為該基金的資產規模帶來巨大的刺激，截至2024年12月末，該基金資產規模僅約4億元，而在2025年3月末，其資產規模已躍升突破10億元，短短三個月內，基金資產規模實現了1.5倍的漲幅。

不過，放棄純醫藥股擁抱醫藥平臺公司的永贏醫藥健康基金，在資金規模上暫未享受到AI醫療的好處。

這種規模的差異似乎來源于業績的差異，雖然兩只基金產品的核心重倉股高度重合，且均采取了將純醫藥股替換為醫藥平臺股的打法，但長城消費增值基金當前年內收益率相對更高，截至目前兩只基金的業績落差已近19個百分點。

醫藥互聯網數據價值重估

醫藥賽道聚焦數據入口的核心邏輯是什么？兩位基金經理也各自給出了解釋，并指向了醫藥產業平臺公司的數據要素價值面臨重估，以及巨量存在的真實世界診療數據在人工智能技術賦能后，有望形成巨大的商業挖掘空間。

長城消費增值混合基金經理龍宇飛在2025年一季度報告中表示，隨著中國在大模型、醫藥研發創新領域的全球競爭力日漸提升，過去幾年持續受壓制的醫藥板塊，尤其是其中具備科技成長屬性的公司，也有望迎來投資機會，基于人口老齡化的長期趨勢和科技創新賦能的邏輯，在季度初提前布局了一些長期需求剛性、受益于科技趨勢、競爭優勢突出、股價安全邊際高的AI醫療股票。

龍宇飛強調，人工智能等新技術的賦能為醫藥健康這個傳統行業帶來很多新的機遇，如創新藥研發效率提升，醫療健康診療模式升級等。DeepSeek-R1等模型的升級迭代加速了產業進程，讓AI醫療在一些領域進入爆發期，包括今年內北京兒童醫院“AI兒科醫生”上崗、瑞金醫院病理大模型實現百倍效率提升、華為組建醫療衛生軍團、多家醫院升級智能診療體系——醫療場景下的人工智能開始廣泛應用，從“輔助工具”升級為“診療基礎設施”。雖然產業爆發初期往往體現出事件驅動、股價波動較大的特點，但技術革命趨勢已經開始，商業化落地在即，持續看好人工智能對醫療、醫藥產業的助力，看好相關公司的未來發展。

永贏醫藥健康基金經理郭鵬認為，大模型技術顯著降低醫療AI應用成本，多模態技術打通數據壁壘，將最大化挖掘海量醫療數據的價值。在過去4年醫藥行業超跌的背景下，人工智能賦能意味著行業多了一個變量，任何能帶來產業端效率極大提升的變量，都將使行業發生翻天覆地的變化，并可能伴生著較大的投資機會。

“院端數據要素價值面臨重估，國內醫院端有巨量的真實世界診療數據，隨著算力及分析能力的提升，這些數據的價值將被重新定義。”郭鵬強調，未來有望形成更真實客觀的疾病圖譜，助力藥廠新藥研發，升級診療方案，使得診療數據與醫療效果提升形成閉環，也將促進生物統計數據更精確和更有指導性。

值得一提的是，在基金經理的增長邏輯中，國內縣鄉以及農村區域醫藥診療也將受益于AI醫療平權。郭鵬判斷，人工智能將賦能診療系統升級，無論是AI名醫分身還是AI識別等技術，本質上都極大地提升了國內診療效率，也在很大程度上解決國內醫療資源不均衡的現狀，未來國內相對欠發達地區，有望實現與一線城市享有相近的臨床診療資源，助力國內分級診療的切實落地。

校對：姚遠??????????