4月14日晚，鈞達股份(002865)披露2025年第一季度報告。公司當季實現營業收入18.75億元，環比增長7.14%；實現歸母凈利潤為-1.06億元，較2024年第四季度虧損環比收窄約39%。值得關注的是，這是公司繼2024年第四季度后，連續第二個季度實現虧損環比收窄。拆分月度來看，3月公司電池片業務或已基本實現扭虧，經營業績持續改善中。

海外市場驅動增長 銷售結構顯著優化

2025年一季度，鈞達股份持續推進全球市場布局，海外銷售占比大幅提升至58%，相比2024年全年23.85%的水平實現翻倍增長，成為拉動盈利恢復的關鍵引擎。報告期內，公司持續拓展亞洲、歐洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新興市場客戶，并通過多地技術認證與本地化服務，已成為印度、土耳其、歐洲等主要市場的光伏電池主要供應商，市場份額位居行業前列。

同時，隨著全球光伏組件本土制造趨勢的加強，海外市場對獨立電池片采購需求持續上升。由于電池片生產難度較大，海外組件產能遠超電池片，且缺口短期內難以明顯縮小，推動中國電池片出口量大增。

據公開數據統計，2025年1—2月，中國光伏電池出口13GW，同比增長49%。中國光伏電池企業正憑借電池技術領先優勢，一方面通過電池產品海外市場銷售的方式，服務全球組件客戶，實現海外銷售業務持續增長；另一方面通過海外先進電池產能建設的方式，融入海外本土產業鏈，深化全球市場服務能力，獲得企業發展新機遇。

公告顯示，鈞達股份正在積極推進阿曼5GW高效電池產能建設及港股上市（H股）籌備工作，以加快全球化戰略布局，提升國際市場競爭力。

技術升級持續推進 N型TOPCon穩居主流

產品方面，鈞達股份持續強化技術領先優勢。2025年一季度，公司N型TOPCon電池出貨量達7.15GW，保持行業領先地位，并積極推進降本增效工作，穩步提升單瓦盈利能力。

同時，公司加快推進BC電池、TBC及鈣鈦礦疊層等新一代高效電池技術的儲備與產業化，構建中長期增長動能。

據統計，2024年N型電池出貨量占比將提升至74%。在多種技術路線中，TOPCon因其成熟度與性價比優勢將在2029年前保持主流地位。xBC盡管仍處早期階段，但具備高效率和發展潛力，未來市占率有望逐步攀升，TBC或有望成為兩類技術結合的關鍵方向。

行業拐點顯現，盈利周期有望啟動

經歷過去兩年行業深度調整后，光伏產業鏈供需關系正在邊際改善。2024年四季度以來，電池片價格回升，單瓦盈利進入修復通道。疊加政策對落后產能出清的推動，電池片環節的供需平衡有望率先恢復。

國金證券研報進一步明確，電池片環節供需關系相對最優，頭部公司盈利修復時點和幅度均有望超預期。方正證券研報亦表示，光伏產業鏈價格整體維持穩定，3—4月排產大幅改善，供需結構持續改善。

鈞達股份表示，盡管當前光伏行業仍處于調整周期，但已出現積極信號。隨著高效電池技術占比持續提升及海外產能布局逐步落地，公司盈利能力有望進一步修復。此外，針對近期市場關注的關稅問題，業內人士分析認為，鈞達股份歷史并無電池產品直接出口到美國，美國關稅政策對公司目前業務不構成相關影響。

值得注意的是，相關券商機構認為，鈞達股份此前二級市場調整或主要為資金層面擾動，但最新機構持倉顯示了機構對于公司長期價值的認可。根據Wind數據，截至2025年一季報，長線資金全國社保基金一一八組合新進持股鈞達股份，持股比例占流通A股4.57%，顯示了對于公司長期投資價值的看好。該券商機構指出，鈞達股份海外銷售占比持續提升，海外相較國內價差在2分/W+，保障公司盈利優于行業，看好公司全球布局能力。