中國煤炭工業協會發布2024煤炭行業發展年度報告稱，從主要耗煤行業看，電煤消費將保持增長，隨著經濟結構優化調整，考慮到水電及新能源出力等，預計今年煤電發電量增量在1000億千瓦時左右，拉動煤炭消費需求增長。鋼鐵行業、建材行業煤炭消費穩中略降，化工行業煤炭消費仍將適度增長。綜合分析，2025年煤炭需求將保持小幅增長。

山西證券認為，煤價供給端基本維持穩定，煤價進入長協基準價區間，或遇較強支撐；國際關稅爭端加劇，穩內需需求增加，宏觀經濟利好有望繼續出臺，下游基建需求存改善預期；且冶金煤庫存處于歷年低位，雙焦價格后期彈性仍存；進口方面，內外貿價差縮小，動力煤進口或存變數，預計價格進一步下降空間不大。資金面來看，龍頭煤企業績超預期，向市場傳遞信心，保險等長期資金入市大勢所趨，煤炭板塊回調后估值及股息率吸引力持續提升。回購增持再貸款和SFISF等貨幣工具市場案例不斷落地，套息交易有望不斷深化煤炭紅利價值，建議關注彈性高股息品種和穩定高股息品種。

東興證券認為，在不確定性增大的市場環境中，煤炭有望受益內需和紅利邏輯，走出其獨特的防御性。煤炭作為穩態高股息的代表，擬增加分紅頻次，仍有望在不確定性增大的市場環境中走出其獨特的防御性。建議關注：1）長久期盈利穩定性與盈利可預見性的優質龍頭公司；2）煤電聯營一體化受益的公司；3）成長性突出的公司。

校對：陶謙