4月8日，多部委發(fā)布政策聯(lián)合維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定，包括優(yōu)化保險(xiǎn)資金比例監(jiān)管政策、匯金公司表態(tài)堅(jiān)定增持各類市場(chǎng)風(fēng)格的ETF、央行支持匯金公司增持股票指數(shù)基金等。

多家券商認(rèn)為，多部委聯(lián)合共進(jìn)，展現(xiàn)出維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)的堅(jiān)定決心和看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大信心，有望形成政策合力，為資本市場(chǎng)發(fā)展注入強(qiáng)心劑。

“中國(guó)版平準(zhǔn)基金”落地

近日受美國(guó)加征關(guān)稅影響，A股波動(dòng)加大，匯金公司有關(guān)負(fù)責(zé)人在談到“維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的打算”時(shí)表示，將繼續(xù)發(fā)揮好資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”作用，有效平抑市場(chǎng)異常波動(dòng)，該出手時(shí)將果斷出手。匯金公司將堅(jiān)定增持各類市場(chǎng)風(fēng)格的ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)。中央?yún)R金公司具有充分信心、足夠能力，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

央行隨后表示，堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場(chǎng)指數(shù)基金，并在必要時(shí)向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

這是匯金公司連續(xù)兩日表態(tài)了，4月7日，匯金公司盤中發(fā)聲，表示堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價(jià)值，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金（ETF），未來將繼續(xù)增持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。匯金公司稱，堅(jiān)定看好資本市場(chǎng)發(fā)展前景，根本在于看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的光明未來。

“這是匯金公司積極發(fā)揮平準(zhǔn)基金作用的直接體現(xiàn)?！鄙耆f(wàn)宏源首席策略分析師傅靜濤認(rèn)為，此舉有助于及時(shí)遏制A股流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)自我增強(qiáng)，直接起到了穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期的作用。匯金公司過往多次增持ETF，成為了A股市場(chǎng)重要的長(zhǎng)期配置資金，直接支持了A股價(jià)值板塊的估值修復(fù)，成為了定價(jià)A股公司治理和股東回報(bào)改善的邊際資金。同時(shí)，匯金公司也在成長(zhǎng)風(fēng)格出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的階段，成為流動(dòng)性的提供者。匯金公司已逐步成為市場(chǎng)波動(dòng)加劇階段穩(wěn)定A股市場(chǎng)中樞的中堅(jiān)力量，引領(lǐng)了A股投資者價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的風(fēng)潮。

近年來，匯金公司多次表態(tài)力挺A股市場(chǎng)。2023年10月匯金公司兩次表態(tài)支持A股市場(chǎng)。2024年2月6日，匯金公司表示，充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場(chǎng)配置價(jià)值，已于近日擴(kuò)大交易型開放式指數(shù)基金（ETF）增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。彼時(shí)，匯金公司加碼穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)著力點(diǎn)更加均衡，價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格兼顧，使得市場(chǎng)擺脫了悲觀預(yù)期和資金供需的負(fù)循環(huán)，直接觸發(fā)了A股2024年春節(jié)前后的反彈行情。

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊指出，匯金公司具備參與維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、充足、多元的資金來源，將承擔(dān)中國(guó)版平準(zhǔn)基金的基本職責(zé)。一方面作為國(guó)有金融資本受托管理機(jī)構(gòu),自身經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,擁有健康的資產(chǎn)負(fù)債表，擁有較大的可動(dòng)用的自有資金。另一方面其具備通暢的融資渠道，人民銀行也可以通過再貸款的方式為其提供流動(dòng)性支持。優(yōu)化保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置可以更好發(fā)揮長(zhǎng)期資金和“耐心資本”優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)A股市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

迎長(zhǎng)線增量資金

金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），上調(diào)了保險(xiǎn)資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限。簡(jiǎn)化檔位標(biāo)準(zhǔn)，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多股權(quán)性資本。

具體來說，不同償付能力水平險(xiǎn)企對(duì)應(yīng)不同檔位的權(quán)益投資比例。根據(jù)《通知》，調(diào)整后，上季末綜合償付能力充足率超過350%的，權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的50%；上季末綜合償付能力充足率超過250%低于350%的，比例上限為40%；上季末綜合償付能力充足率超過150%低于250%的，對(duì)應(yīng)比例為不超過30%。

同時(shí)，金融監(jiān)管總局還提高了保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例，即明確要求保險(xiǎn)公司投資單一創(chuàng)業(yè)投資基金的賬面余額占該基金實(shí)繳規(guī)模的比例不得高于30%，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金加大對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度，精準(zhǔn)高效服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力。此外，還進(jìn)一步放寬了稅延養(yǎng)老賬戶比例監(jiān)管要求。明確稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)普通賬戶不再單獨(dú)計(jì)算投資比例，助力第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展。

大成基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟預(yù)計(jì)這一調(diào)整將釋放數(shù)千億增量資金。他指出，通過“集中度比例松綁+稅延賬戶合并”等政策，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金精準(zhǔn)投向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，如半導(dǎo)體、AI等。保險(xiǎn)資金作為“耐心資本”，其長(zhǎng)期屬性與平準(zhǔn)基金的逆周期操作形成互補(bǔ)，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)底部支撐。

“《通知》優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置，推動(dòng)保險(xiǎn)資金增量資金入市，有助于提振資本市場(chǎng)信心?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍表示，《通知》簡(jiǎn)化監(jiān)管規(guī)則、引導(dǎo)資金流向，為保險(xiǎn)公司提供了更大的資產(chǎn)配置靈活性和投資空間，同時(shí)也將強(qiáng)化保險(xiǎn)資金對(duì)新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老金融等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持。

政策組合拳傳遞穩(wěn)市信號(hào)

此次多部委聯(lián)合發(fā)布政策穩(wěn)定資本市場(chǎng)，打出政策組合拳，表達(dá)了堅(jiān)定長(zhǎng)期看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)、力挺資本市場(chǎng)的決心。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤指出，這不僅是對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定”部署的迅速落實(shí)，更標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)邁向新階段。

姚余棟表示，央行、金融監(jiān)管總局、匯金公司的協(xié)同發(fā)力，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制進(jìn)入“2.0時(shí)代”。通過制度創(chuàng)新釋放“耐心資本”活力，以市場(chǎng)化手段平抑波動(dòng)，既為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型贏得時(shí)間窗口，也為全球金融治理貢獻(xiàn)中國(guó)智慧。未來，隨著一系列政策舉措的落地，這一機(jī)制將更趨完善，成為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的核心支柱。