美國“對等關稅”引發市場對全球經濟狀況的擔憂，導致避險情緒升溫，債券市場再受資金關注。

近期，多個國家的債券收益率走低，債券價格持續走高。4月7日，美國國債期貨盤中沖高大漲，但隨后漲幅有所回落。

我國的國債期貨今日全線走高，30年期國債期貨盤中大漲近2%，收復今年以來的多數跌幅；10年期國債期貨、5年期國債期貨、2年期國債期貨均有不同程度上漲。

債券市場持續大漲

近期，特朗普“對等關稅”超預期引發市場對全球經濟衰退的擔憂，國債收益率下降，國債價格走高。

4月7日，美國國債期貨盤中沖高大漲，10年期美國國債期貨盤中上漲超1%，但隨后漲幅不斷收窄。截至發稿，10年期美國國債期貨的漲幅為0.36%。

2年期美國國債期貨、5年期美國國債期貨等也出現沖高回落走勢。截至發稿，2年期美國國債期貨上漲0.26%，5年期美國國債期貨上漲0.41%。

值得一提的是，在近期全球資本市場大跌的情況下，美國各期限國債期貨接連走高。10年期美國國債期貨的價格自3月28日以來已累計上漲近3%。

國內債券市場也接連走高，30年期國債期貨、10年期國債期貨等已收復2月初以來的多數跌幅。

截至收盤，30年期國債期貨上漲1.79%，10年期國債期貨上漲0.56%，5年期國債期貨上漲0.34%，2年期國債期貨上漲0.13%。

值得注意的是，自3月18日以來，30年期國債期貨已累計上漲超6%，收復2月初以來的多數跌幅。

銀行間主要利率債收益率大幅下行。截至發稿，10年期國債“24附息國債11”收益率下行8.5個基點報1.63%，3年期國債“25附息國債05”收益率下行6.25個基點報1.4625%，2年期國債“25附息國債06”收益率下行5.75個基點報1.4275%。

華西證券表示，近期，債市收益率完成了從糾結震蕩到大幅下行的逆轉。轉變的背后主要有兩股推力，一是季初資金面大幅轉松，讓市場看見了“寬貨幣”落地的可能性；二是美方超預期的“對等關稅”政策，讓市場看見了“寬貨幣”落地的必要性。

多家機構看好債市表現

美東時間4月2日，特朗普在白宮簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，并對中國、日本、韓國、歐盟等多個貿易伙伴征收更高關稅。綜合稅率遠超預期，引發全球股市重挫。伴隨避險情緒升溫，債券市場接連走高。

中信證券認為，特朗普關稅超預期落地意味著外需承壓、寬貨幣力度或加大及風險偏好下行，或利多債市。關注4月9日“對等關稅”生效前政策博弈及4月中央政治局會議定調。當前經濟基本面與情緒面支撐看多邏輯，核心變量為央行現行穩健操作會否轉向寬松及總量工具落地時點。短期債市或延續下行，但中樞調整需等待中央政治局會議定調。

華西證券表示，短期維度，關稅沖擊的子彈還在飛，美方潛在的態度反復或使得全球各類資產定價持續波動。一方面，全球資本定價已然陷入混沌狀態，風險資產價格的快速下跌，可能正朝著流動性危機的角度演變，即流動性壓力使得各類資產定價逐漸失錨，資產間的內在漲跌邏輯階段性失效。另一方面，關稅方案落地后，即將到來的可能是國家間的協商期，關稅沖擊可能經歷升級與緩和之間的搖擺。預期的不穩定，或帶來風險偏好此起彼伏的變化，債市在大幅下行之后，可能也有短暫緩和與反復，逢調整都是拉久期的機會。

校對：劉榕枝