2025年開年以來，公募基金行業掀起了一股指數增強基金的布局熱潮。

Wind數據顯示，截至4月4日，年內共有52只增強指數型基金上報，涉及37家基金管理人，較去年同期的17只同比大增206%，創歷史同期最高紀錄。與此同時，年內已有32只指增基金成立，合計發行規模達170.88億元，遠超2024年同期的18億元。

這一現象的背后，既體現了市場對“被動投資+主動增強”策略的認可，也折射出量化技術發展與行業競爭格局演變的雙重驅動。業內人士指出，隨著新指數推出、策略創新及投資者需求多元化，指數增強基金或將成為公募行業未來擴容的重要方向。

申報數量同比增長超兩倍

今年以來，指數增強基金的申報與發行呈現爆發式增長。從申報端看，開年至今已有52只產品上報，遠超過去五年同期水平（2019—2023年同期分別為6只、8只、11只、12只、15只）。這一數據較2024年同期的17只同比增加逾兩倍，且參與主體從13家管理人擴展至37家，中小公募占比顯著提升。從發行端看，年內已有32只指數增強基金成立，另外還有9只正在發行、12只蓄勢待發，顯示出市場對這類產品的強烈需求。

業內人士看來，這一熱潮的驅動因素，既包括市場環境的變化，也與行業競爭策略調整密切相關。一方面，近年來A股市場波動加劇，投資者對兼具透明性與超額收益潛力的工具需求上升；另一方面，在ETF領域頭部效應凸顯的背景下，中小公募選擇以場外指數增強產品為突破口，避開與頭部機構的直接競爭，同時發揮自身在量化模型構建上的差異化優勢。

此外，政策與產品創新也為申報熱潮添了一把火。3月以來，包括科創綜指增強基金、中證A500指數增強策略ETF在內的多只產品集中獲批，為市場注入新鮮血液。其中，科創綜指是今年發布的重磅寬基指數，其覆蓋科創板全部符合標準的上市公司證券，全面反映科創板整體表現，該指數自發布以來受到公募機構的積極布局，在業內人士看來，科創綜指的推出，為投資者布局“硬科技”發展機遇提供了新的優質工具，有望助力資金向創新領域聚集，服務新質生產力發展，暢通“科技—產業—金融”良性循環。

量化技術發展日益成熟賦能指數增強產品

值得一提的是，指數增強基金的爆發背后，離不開量化投資技術的革新。近年來，AI與大數據的深度融合，使得多因子模型、機器學習算法逐漸成為行業標配。

天弘基金基金經理林心龍表示，天弘基金的指數增強策略在過去幾年經歷了快速的迭代，目前在傳統的基本面量化以及多因子策略框架基礎上，在各個環節深度融合了機器學習的算法，并且引入了一系列高置信度的衛星策略，形成了目前AI+多的策略框架。同時為了追求更高的超額收益穩健性，還構建了跨時域集成模型，分別在長期、中期和短期捕捉和挖掘市場的超額收益。

海富通基金基金經理林立禾認為，AI模型正極大地賦能量化投資。“我們使用的量化投資模型以樹模型和神經網絡為主。通常來說，傳統線性模型只能捕捉線性信息且難以處理非結構化數據，而樹模型和神經網絡能捕捉非線性信息。”林立禾表示，基于5到10年的海量歷史數據，借助機器學習與深度學習算法，可以通過大模型高效地處理和分析數據，挖掘其隱藏的規律和趨勢，同時可以快速捕捉到新信息對市場的即時影響，預測未來股價走勢。

不過需要注意的是，指數增強基金在極端市場行情中有可能失效。滬上一位基金經理對記者表示，如果市場出現單邊行情，很多指數增強基金跑輸指數，會帶來投資者的不信任。他表示，“未來的競爭不僅是收益率的比拼，更是風險調整后收益的較量。”

在控制回撤方面，林立禾表示，一是事前風控，在開發階段就對交易策略的多維度風險敞口作出一定的限制；二是事后風控，對交易策略的盈虧進行分析，同時關注是否出現了歷史行情中未曾出現過的極端行情，通過自動化工具進行歸納并優化，并對模型做相應的調整。此外，嚴格遵守程序化交易，并且持續探索算法的優化。

指數增強型基金有望不斷擴容

展望后市，多位業內人士認為，隨著被動投資持續火熱，指數增強型基金有望不斷擴容。

從需求端看，隨著投資者教育深化與資產配置理念普及，指增基金“透明化+超額收益”的特性正吸引更多資金入場。目前，全市場指數增強基金規模占比仍很低，相較于成熟市場存在顯著提升空間。從供給端看，基金公司正加速布局多元化標的指數，除傳統寬基指數外，主題型、策略型指數（如自由現金流、ESG等）的增強產品陸續涌現，滿足細分領域投資需求。

從業績表現來看，海通證券近期發布的金融工程專題報告顯示，2024年全市場71%的指數增強基金跑贏了指數，整體平均超額收益為2.13%，其中，中證500指增平均實現超額2.36%。

滬上一位業內人士表示，相比于ETF較為依靠先發優勢，指數增強基金更多是靠長期業績取勝，各家基金公司比拼的是誰更能做出相對基準的長期超額收益。在ETF競爭越來越白熱化的當下，布局指數增強基金也是中小基金公司差異化發展的思路之一。

國金基金量化基金經理姚加紅表示，ETF等被動投資品種規模增長較快，說明市場對指數投資越來越認可；同時A股市場相較于成熟市場超額收益空間可期，相較于完全被動的指數和ETF投資，指數增強產品如果能提高超額收益的持續性，在未來幾年內或是被動投資很好的補充。

排版：王璐璐

校對：彭其華