今年頭部白酒都做不到的事情，黃酒做到了。

3月31日、4月1日，會稽山、古越龍山先后提價。

會稽山宣布，部分重點產品從4月1日起提高銷售價格：純正系列提價4%—5%，三年陳系列提價6%—9%，壇裝系列、花雕系列提價1%—9%。

古越龍山宣布4月22日起提高銷售價格：彩包花雕（加飯）系列提價2%—5%，清醇三年系列提價4%—8%，部分壇酒系列提價8%—9%，部分五年陳系列提價5%—12%，部分青花醉提價2%—5%，女兒紅桶裝酒系列提價3%—5%，女兒紅老酒系列提價2%—5%。

這是古越龍山自2023年11月后，時隔一年半后再次提價，更是會稽山時隔9年后再次提價。消息一出，會稽山、古越龍山股價領漲整個酒類板塊。4月2日上午，會稽山一度漲停。

會稽山、古越龍山在公告中雙雙提到，本次提價有助于“黃酒品類價值回歸”、“提升對黃酒產品市場價值的認同”。

“價值回歸”，既暗示了黃酒品類曾經的低迷，也說明這一品類迎來了周期拐點。

黃酒為何逆勢上漲？

往年春節后，爭相提價的是白酒。

但在渠道庫存面臨壓力、多數產品面臨價格倒掛的情況下，今年各大白酒不僅暫緩了提價節奏，反而集體呼吁“反內卷”。

黃酒提價，有其底氣。

2024年，古越龍山實現營收19.36億元，同比增長8.55%，會稽山更是實現營收16.31億元，同比增長15.6%。

兩位數的增長，不僅在酒業少見，在消費板塊也屬難得。會稽山披露年報時也宣布，2024年度每10股擬派發4元現金股利（含稅），是歷年分紅新高。

業績增長、分紅提高背后，是黃酒產業多項數據向好。

中國酒業協會今年2月的文章曾提到，2024年黃酒產量同比增長3.5%。黃酒重鎮紹興市2024年國民經濟和社會發展統計公報顯示，黃酒產業集群營收同比增長3%。中國食品土畜進出口商會酒類進出口商分會統計數據顯示，2024年黃酒出口量同比增長8.7%，高于烈酒、啤酒、葡萄酒。

而2024年，白酒、啤酒、葡萄酒均呈現下滑趨勢——2024年規上企業白酒產量同比下降1.8%、規上企業啤酒產量同比下降0.6%，規上企業葡萄酒產量同比下滑14.5%。

整個酒業面臨深度調整，各品類銷量紛紛下行，為何“小眾”的黃酒反而成了“全村的希望”？

關鍵也正在“小眾”這一點。和全國化的白酒、啤酒不同，黃酒產業規模較小，長期局限于江浙滬市場，行業規模和規上企業數量持續下降。

在2017年、2018年產量到達巔峰后，主要黃酒企業產量持續縮水。2020年時，全國規模以上黃酒企業還有102家，到2023年已經縮減至80家。

以古越龍山、會稽山為例，前者2018年產量28萬千升，2024年約25萬千升，少了一成，后者2017年產量近26萬千升，2024年只有12萬千升不到，少了一半。

但也正是因為行業總量、主要玩家持續減少，黃酒行業競爭趨于穩定，經過數年調整后供需調轉，龍頭才終于有底氣提價。

黃酒的案例證明，即便是非全國化的小眾品類，由于供需關系優化，行業依然有機會迎來上升行情。

景氣周期能否持續？

供需關系優化，不完全靠減少供給。

在擴大需求這一端，兩大黃酒主要圍繞高端化、年輕化、全國化、國際化四個方面尋求出路。

高端化主要是順應主力消費客群的收入提升而調整產品結構，本質上是在存量市場增收。

2024年，古越龍山的中高檔酒收入占到酒類收入的73%，會稽山的中高檔產品收入占到酒類收入的67%。而在2017年，兩者占比分別在64%和59%左右。高端化，對于兩大黃酒的收入、盈利提升帶來了重要幫助，保證了過去這一輪供需調整周期的報表。

而其他三條路徑都是在尋求增量，為黃酒下一階段尋找出路。

這兩年更受資本市場關注的是黃酒年輕化，相對更容易出成績。

會稽山在去年618期間推出的氣泡黃酒“一日一熏”，三天銷售量超過1000萬元，成為黃酒行業近年少有的流量新品，一度帶動股價漲停。此外會稽山在新興市場推出果味黃酒、低度黃酒等潮飲品鑒活動，在線上強化社交平臺的傳播，吸引年輕消費者。

古越龍山也緊隨其后推出了“無高低”在抖音平臺開展年輕化營銷，順應其近年接連推出低度黃酒、果酒、咖啡黃酒等創新飲品的趨勢。同時，古越龍山更強調場景打造，旗下品牌分別推出了古越龍山慢酒館、女兒紅溫渡酒館、狀元紅小酒館、九加酒館等不同面向的線下場景。

然而需要指出的是，黃酒年輕化雖然在產品創新、場景創新方面已有初步嘗試，但要能轉換成新的增長動能，需要持續占據年輕消費者心智。

全國化方面，兩大黃酒依靠全國行、品鑒館這類具有消費者培育、品牌傳播性質的形式開拓江浙以外市場。

過去幾年，兩家的全國化有一定成效，但江浙滬消費者依然是收入主力。2017年，古越龍山在非江浙滬地區銷售收入4億元，2024年是7.76億元，占比從25%提升至40%。會稽山2017年非江浙滬地區銷售收入8500萬元出頭，2024年增長至1.67億元，占比從7%不到提升至10%出頭。

國際化也是黃酒行業的共識。

古越龍山2024年將紹興酒品鑒館開到了法國，在日本開通了電商平臺銷售，增加了意大利、越南等5個國際市場和15家國際客戶。會稽山則主要從日本等中華文化圈市場入手。

但反映到收入上，黃酒的國際化還處于非常初期的階段。2024年，古越龍山、會稽山的國外收入分別為4248萬元和1057萬元左右，占比僅有低個位數。

黃酒作為中國傳統酒類的文化屬性、健康屬性，在當下環境對大眾具有很高的吸引力。過去幾年的供需關系優化，為黃酒行情上行奠定了基礎，能否持續占領消費者心智、在增量方面有新突破，將決定這輪周期能持續多久，以及黃酒品類價值能否真正回歸。