中長期資金借道ETF布局A股市場的趨勢貫穿2024年。

尤其是匯金系、險資等機構(gòu)資金持續(xù)買入股票ETF。根據(jù)公募基金最新發(fā)布的2024年年報，去年下半年，匯金系增持了滬深300ETF、中證500ETF等核心寬基ETF；而險資不僅增持了寬基ETF，也加大了對行業(yè)主題ETF、港股ETF的配置力度。

其中，僅中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡稱“匯金資管”）在2024年下半年買入的ETF份額就超過700億份。

至此，匯金系持有股票ETF的市值創(chuàng)下歷史新高。

僅看中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“匯金投資”）和匯金資管，據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2024年12月末，持有總市值突破1萬億元，較2023年12月末增加了7.6倍。

此外，去年下半年，中國人壽保險股份有限公司、新華人壽保險股份有限公司等多家保險機構(gòu)也在加大力度配置ETF產(chǎn)品。

匯金系大舉增持

2024年下半年，匯金系的增持路線依舊是圍繞核心寬基ETF而展開。其中，匯金資管是增持主力，該公司新增買入了713.58億份ETF。

具體來看，據(jù)Wind統(tǒng)計，去年下半年，匯金資管增持了華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF、華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、南方中證500ETF。

增持份額分別為258.93億份、190.11億份、114.74億份、94.84億份、29.69億份、25.26億份。

同時，去年下半年，匯金資管新進(jìn)持有了華夏上證50ETF、南方中證1000ETF、華夏中證1000ETF、廣發(fā)中證1000ETF、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF、富國中證1000ETF。其中，匯金資管買入最多的是華夏上證50ETF，買入份額為117.85億份，其次，買入了75.57億份南方中證1000ETF。其他4只ETF被匯金資管買入了14億份至52億份不等。

而匯金投資的增持動作主要集中在2024年上半年，其持有的ETF份額在下半年幾乎沒有變化。

但簡單從增減數(shù)量看，2024年下半年，匯金投資增持了13.86億份嘉實中證500ETF，并減持了273.80億份易方達(dá)滬深300ETF。

不過，這些變化并非匯金投資主動為之，主要由基金自身實施了合并（拆分）所致。

2024年9月，易方達(dá)基金對易方達(dá)滬深300ETF實施了基金份額合并，本次基金份額合并比例為0.5；而嘉實基金在2024年11月對嘉實中證500ETF實施了基金份額拆分，拆分比例為1:2.5，即每1份基金份額拆為2.5份。

值得一提的是，截至2024年12月末，匯金投資、匯金資管持有最多的ETF為華泰柏瑞滬深300ETF，合計持有份額為622.76億份。

對于易方達(dá)滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、華夏滬深300ETF、華夏上證50ETF、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF、南方中證1000ETF，匯金投資、匯金資管合計持有份額也都超過百億份。

值得一提的是，除了匯金系本身，匯金資管委托公募機構(gòu)管理的單一資管計劃也在持續(xù)買入ETF，且以行業(yè)主題ETF為主。

例如，據(jù)Wind統(tǒng)計，2024年下半年，易方達(dá)基金—匯金資管單一資管計劃增持了廣發(fā)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30ETF、易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF、鵬華中證酒ETF、南方中證500ETF等6只基金，并新進(jìn)買入了華夏中證5G通信主題ETF。其中，前三只ETF均獲得了超過1億份的增持。

“匯金系公司的身份和角色決定了其投資操作會兼顧多重目標(biāo)，比如在2024年參加滬深300等寬基ETF以及主題ETF的投資，一方面可能是看好市場整體以及相關(guān)主題方向的投資機會，另一方面也向市場傳達(dá)了政策層面的積極態(tài)度，以及引導(dǎo)保險、養(yǎng)老金等中長期資金跟進(jìn)。”晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出。

險資持續(xù)加碼

事實上，保險機構(gòu)已經(jīng)成為ETF市場增量資金的重要來源。

據(jù)Wind統(tǒng)計，去年下半年，中國人壽保險股份有限公司、新華人壽保險股份有限公司、中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司分別增持了79.82億份、78.97億份、13.05億份ETF。

其中，中國人壽、新華人壽的增持?jǐn)?shù)量僅次于匯金資管，為2024年下半年增持ETF數(shù)量第二、第三多的機構(gòu)。

同時，中國平安人壽保險股份有限公司、前海人壽保險股份有限公司—分紅保險產(chǎn)品增持ETF的份額也都超過10億份。

與匯金系有所不同，險資對ETF的配置呈現(xiàn)“廣撒網(wǎng)”的態(tài)勢。2024年下半年，險資不僅布局了核心寬基ETF，也著重配置了行業(yè)主題ETF。

例如，據(jù)Wind統(tǒng)計，中國人壽在去年下半年增持了較多中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、創(chuàng)業(yè)板50ETF、上證科創(chuàng)板50ETF、恒生醫(yī)療保健ETF、滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF。

拉長時間看，截至2024年12月末，中國人壽共持有123只ETF，合計持有份額為653.19億份。其中，被持有最多的3只產(chǎn)品依次為博時恒生醫(yī)療保健ETF、富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華安創(chuàng)業(yè)板50ETF，持有份額分別為39.26億份、27.92億份、27.24億份。

并且，中國人壽持有易方達(dá)、華夏、工銀瑞信、廣發(fā)旗下上證科創(chuàng)板50ETF的份額也都超過20億份。此外，中國人壽持有較多A500ETF、A50ETF。

對于行業(yè)主題ETF，中國人壽比較青睞科創(chuàng)板ETF、醫(yī)療ETF、半導(dǎo)體ETF、新能源電池ETF、軍工ETF等。

另外，新華人壽十分偏愛港股相關(guān)ETF。據(jù)Wind統(tǒng)計，2024年下半年，新華人壽重點增持了恒生科技ETF、中證港股通高股息精選ETF、標(biāo)普港股通低波紅利ETF等產(chǎn)品。

截至2024年12月末，新華人壽共持有68只ETF，合計持有份額為291.81億份。

就單只產(chǎn)品而言，新華人壽持有數(shù)量超過10億份的ETF共有8只，均為港股類ETF。

李一鳴分析，相比股票來說，ETF產(chǎn)品具有風(fēng)險更為分散和流動性更好的特點，符合保險資金偏穩(wěn)健的投資需求。

除此以外，“低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收收益承壓，ETF可能成為險資提升收益彈性的關(guān)鍵工具。今年年初，六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，該方案提出，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，這也將推動保險資金進(jìn)入ETF產(chǎn)品。”李一鳴進(jìn)一步談道。

重視三大信號

值得注意的是，隨著匯金系持續(xù)布局ETF，其持有ETF的市值已超過1萬億元。

據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2024年12月末，匯金投資、匯金資管合計持有3098.41萬份ETF，持有ETF市值合計達(dá)到1.04萬億元，分別較2023年末增加了6倍、7.6倍。

不止如此，養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長線資金也在通過ETF大規(guī)模配置A股。并且，個人養(yǎng)老金制度將85只權(quán)益類指數(shù)基金納入了投資范圍。種種跡象表明，長期資金入市有望提速。

據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，截至2024年底，機構(gòu)投資者在指數(shù)權(quán)益基金中的占比達(dá)到57%，推動市場定價權(quán)向被動工具傾斜。

國家隊、險資等機構(gòu)資金大舉進(jìn)入ETF市場，釋放了多重信號。

第一，在政策支持下，國內(nèi)指數(shù)化投資發(fā)展將進(jìn)一步提速。

李一鳴認(rèn)為，匯金系積極使用ETF工具，表達(dá)了政策層面對ETF這種投資工具的認(rèn)可。

他指出，今年證監(jiān)會印發(fā)了《促進(jìn)資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，肯定并鼓勵包括ETF在內(nèi)的指數(shù)產(chǎn)品的投資價值以及發(fā)展空間。在目前上市公司質(zhì)量日益提高，市場運作日趨完善的背景下，指數(shù)投資未來將大有可為。機構(gòu)積極布局指數(shù)基金，也反映了對這種趨勢的認(rèn)可。

第二，ETF產(chǎn)品創(chuàng)新迫在眉睫。

在李一鳴看來，隨著中長期資金進(jìn)入市場，帶來大量的配置需求，將極大推動ETF產(chǎn)品的創(chuàng)新力度。而長期資金“壓艙石”效應(yīng)將降低市場波動，推動A股向成熟市場靠攏，有望形成長期慢牛格局。

博時基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)趙云陽建議，要構(gòu)建“長錢長投”生態(tài)，就要推進(jìn)指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新，研究推出多資產(chǎn)ETF，涵蓋股票、債券、商品等多種資產(chǎn)類別，為中長期資金提供更豐富的投資選擇。同時，開發(fā)“生命周期智能ETF組合”，根據(jù)年齡、風(fēng)險自動調(diào)整股債比例，對接年金、險資等長錢機構(gòu)需求。

第三，未來，與中長期投資理念相匹配的指數(shù)產(chǎn)品有望迎來更多增量資金。

華夏基金有關(guān)人士分析，通常而言，中長期資金因其負(fù)債端久期長、風(fēng)險偏好低、規(guī)模龐大等特性，對投資標(biāo)的要求較高，更偏愛抗風(fēng)險能力強、現(xiàn)金流確定性高、流動性強的投資標(biāo)的，而這與龍頭核心資產(chǎn)擁有天然契合性。

基于此，“以中長期投資理念創(chuàng)新編制的中證A500指數(shù)，或?qū)⒃诋a(chǎn)品集中發(fā)行后再次迎來新一輪增量資金的支持。”該人士指出。

趙云陽認(rèn)為，未來，資金將進(jìn)一步向?qū)捇小Ｃ绹臉?biāo)普500ETF、全美ETF等寬基ETF規(guī)模在萬億美元級別，國內(nèi)的寬基ETF從2023年開始增速加快，但體量目前還較小，未來的發(fā)展空間巨大。

此外，他提到，隨著人工智能、人形機器人、生物科技等技術(shù)的突破，細(xì)分科技方向的ETF將有巨大需求。