3月25日，重慶農村商業銀行（下稱渝農商行）公布了2024年業績報告。年報顯示，2024年該行資產、存款、貸款均保持重慶第一。截至報告期末，該行資產規模已達到15149.42億元，較上年末增加738.60億元。報告期內，渝農商行全年實現營業收入282.62億元、凈利潤117.89億元，分別同比增長1.09％、5.97％。

渝農商行成立于2008年，2010年在H股主板上市，2019年在A股主板上市，是全國首家同時在A股和H股上市的農商行。該行在2024年度利潤分配方案中表示，全年累計向全體股東派發含稅現金紅利每10股人民幣3.046元，合計派發人民幣34.59億元（含稅），累計派息金額占2024年歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為30.05%。

投資收入占比高，四季度影響明顯

年報顯示，渝農商行的利息凈收入已經連續三年有所下降，2022年、2023年和2024年利息凈收入分別為254.04億元、234.93億元和224.95億元。2024年渝農商行的利息凈收入較2023年同比下降了4.25％。

渝農商行在年報中解釋稱，利息收入的下降主要是受市場利率下調影響，在讓利實體經濟、存量貸款重定價、資金市場利率走低等綜合影響下，資產收益率有所下降。2024年該行凈利差為1.51％，同比下降13個基點。凈利息收益率為1.61％，同比下降12個基點，降幅較上年有所收窄。不過，集團持續發揮存款優勢，加強存款成本主動管控，靈活優化調整負債結構，促進負債融資成本持續下降，從而緩沖資產收益率下行影響。

與此同時，非利息凈收入連續三年有所上升，2022年、2023年和2024年該行的非利息凈收入分別為35.87億元、44.63億元和57.67億元，2024年全年該行非息凈收入同比提高了29.23％。拆解來看，2024年該行手續費及傭金凈收入較去年同期下降了10％，其他非利息凈收入增加55.53％。

對于非息收入大幅增加，渝農商行指出，2024年集團實現其他非利息凈收入41.55億元，同比增加14.84億元，增幅55.53％，主要得益于合理安排投資組合，加強利率研判，把握交易機會增厚收益。其中，投資收益及公允價值變動凈損益38.48億元，同比增加16.35億元，主要源于加強市場研判，優化交易策略，豐富投資品種，把握交易機會，增厚金融資產整體收益。

年報還顯示，2024年渝農商行的金融投資占其資產總額的41.45％，其中債券投資占比22.33％。渝農商行在年報中指出，截至2024年末，該行債券投資余額5145.05億元，其中政府債券和公共機構及準政府債券合計3610.10億元，較上年末增加176.39億元。

廣發證券銀行首席分析師倪軍團隊研究指出，近年來，金融投資在銀行板塊中的占比明顯上升，因此，銀行的投資收益對利率波動的敏感度較大。相較于負債成本有優勢的活期占比高的銀行，大部分中小銀行負債端對金融市場的利率則更敏感，利率對銀行營收的影響不僅在投資收益，也在息差層面。總體而言，在利率下行周期中，投資收益明顯支撐了銀行的股息率。

一位業內人士也對21世紀經濟報道記者表示，目前銀行的投資收益依賴債市利率的快速下行，一旦債市利率反彈，投資收益就會快速萎縮。從2025年一季報情況來看，部分銀行的投資收益并不亮眼，銀行投資轉型的成果仍有待商榷。

長期破凈，將推動估值提升

整體來看，2024年渝農商行營收利潤雙增，資產規模小幅提升，資產質量基本穩定。年報顯示，截至2024年末，該行資產總額為15149.42億元，較上年末增加738.60億元，增幅為5.13％。不良率較2023年同期下降了0.01個百分點，為1.18％；撥備覆蓋率下降了3.26個百分點，為363.44％。

較為穩健的業績也反映在銀行股走勢上。年報顯示，2024年該行歸屬于普通股股東的每股凈資產為11.07元，較2023年每股提高了0.88元，連續三年增長。

從分紅情況來看，2022年至2024年，渝農商行的現金分紅分別為30.82億元、32.76億元和34.59億元，分別占凈利潤的30％、30.05％和30.05％。每10股派發含稅股息也連續三年上升，分別為2.714元、2.885元和3.046元。較高的分紅比例也吸引了更多投資者，推升了渝農商行的股價。渝農商行稱，2024年該行A股股價全年上漲了57％。

不過，即便2024年全年股價高位上漲，但渝農商行仍然連續12個月每個交易日收盤價均低于最近一個會計年度經審計的每股歸屬于本行普通股股東的凈資產，即“長期破凈”。

根據證監會2024年11月6日發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》，長期破凈是指股票連續12個月每個交易日的收盤價均低于其最近一個會計年度經審計的每股歸屬于公司普通股股東的凈資產的上市公司。上述文件指出，長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃，并經董事會審議后披露。估值提升計劃相關內容應當明確、具體、可執行，不得使用容易引起歧義或者誤導投資者的表述。

3月25日，渝農商行發布了該行“關于估值提升計劃的公告”稱，2025年為實現公司投資價值提升，提高股東回報能力，該行將主要從三個方面采取措施。

一是聚焦核心優勢，堅持特色發展。該行將立足中小金融機構發展定位，堅持“服務三農、服務中小企業、服務縣域經濟”，以零售業務為根基，推進“區域網格化”“行業網格化”，推動服務下沉。二是健全回報機制，提升投資回報。未來在保障業務持續穩定發展和資本充足率滿足監管要求的前提下，將保持利潤分配政策的連續性和穩定性。三是完善投關體系，深化市場價值認同，該行將通過股東大會、業績說明會、投資者路演活動、企業開放日等方式，圍繞定期報告、戰略規劃、經營業績等資本市場高度關切的問題，邀請行領導與投資者定期開展深入交流，減少信息壁壘。