GDP增長預期目標5%左右，首提“更加積極的財政政策”，全方位擴大國內需求，更大力度促進樓市股市健康發展，培育壯大新興產業、未來產業……3月5日上午，十四屆全國人大三次會議在北京人民大會堂開幕，國務院總理李強作《政府工作報告》。

在本次《政府工作報告》中，“金融”作為實體經濟的血脈，被提及22次之多，釋放出2025年的最新金融政策信號?！秶H金融報》記者第一時間連線業內專家學者，以期全面解讀《政府工作報告》中的金融關鍵詞。

堅持經濟穩增長底線

2025年《政府工作報告》指出，今年發展主要預期目標是：國內生產總值（GDP）增長5%左右，居民消費價格（CPI）漲幅2%左右；居民收入增長和經濟增長同步等。實現這些目標很不容易，必須付出艱苦努力。

目標設定體現了穩定預期、激發活力的總體要求。德邦證券首席經濟學家程強在接受記者采訪時表示，今年設定GDP增長目標5%左右，既是圓滿收官“十四五”的現實需求，也為實現“十五五”的良好開局打牢基礎。

正視困難是解決問題的良好起點。長城證券首席經濟學家汪毅對記者說，GDP增速設定為5%的目標符合潛在增長率下移的中長期趨勢，與2024年目標持平（5%左右），體現政策層對經濟穩增長底線的堅持，避免預期大幅波動，成為我國進行改革與產業升級的重要基礎之一。

“2025年我國經濟有望實現經濟開門紅，預計一季度GDP增速或達到5.1%?！闭闵套C券宏觀聯席首席分析師廖博預計，3月仍存在降準落地的可能性，全年可能呈現前高中低后穩的U型走勢。

目標符合市場預期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這有助于各地各部門動員各類經濟資源，推動實際經濟增速保持在5%左右的中高速增長水平，進而為有效保障民生就業、維護金融穩定、應對外部不確定性，以及推動新舊增長動能平穩接續轉換奠定基礎。

今年CPI（居民消費價格指數）漲幅目標設定在2%左右，這是2004年以來物價控制目標首次低于3%。王青認為，近兩年物價水平偏低，設定2.0%左右的目標，顯示宏觀政策會著力推動物價水平溫和回升，政策指向更為明確和務實。

CPI設定在2%左右，兼顧了需要和可能。程強說，過去幾年，在國際國內多方面因素影響下，我國受制于供需關系的錯配，價格總水平處于低位，這不利于社會形成正向預期，推動價格總水平低位回升成為了宏觀調控的重中之重。

2025年核心經濟目標體系中，GDP目標“能托底”、CPI目標“防失速”、赤字率“敢加力”，體現對經濟下行風險的充分對沖。汪毅分析稱，通脹目標下調至2%，表明政策層對產能過剩和消費需求不足的警惕。今年或會出臺更多提高物價水平的政策，包括提振消費，全方位擴大國內需求等。

相較此前較長時間延續性的3%左右的目標值，此次目標的調整更多表現為供求關系的再平衡。廖博判斷，刺激消費的政策發力重點側重物價合理回升，建議重點關注物價總水平（即GDP平減指數）的溫和回升。

赤字率擬按4%左右安排

在備受關注的財政政策方面，今年《政府工作報告》明確指出，實施更加積極的財政政策。統籌安排收入、債券等各類財政資金，確保財政政策持續用力、更加給力。

具體來看，今年赤字率擬按4%左右安排、比上年提高1個百分點，赤字規模5.66萬億元、比上年增加1.6萬億元。

財政赤字率是衡量財政政策力度的一項重要指標?；涢_證券首席經濟學家羅志恒向記者指出，2025年赤字率首次達到“4%左右”，超過2020年疫情沖擊時3.6%以上的赤字率水平，為2008年本輪積極財政政策實施以來的最高水平，體現了中央推動經濟回升向好的堅定決心，符合當前經濟社會發展需要，體現出政策非常實事求是，因時因勢順勢而為。

作為積極財政政策的另一項重要內容，超長期特別國債發行規模迎來有力擴張?！墩ぷ鲌蟾妗诽岬?，擬發行超長期特別國債1.3萬億元、比上年增加3000億元。擬發行特別國債5000億元，支持國有大型商業銀行補充資本。這意味著，2025年發行特別國債規模達到1.8萬億元，比2024年增加8000億元，創下歷史新高。

上海金融與發展實驗室主任、首席專家曾剛指出，發行特別國債注資國有大行體現了“未雨綢繆”的政策思路。這一工作安排著眼于中長期發展，旨在夯實國有大行的資本基礎，為其更好支持國家戰略和經濟轉型提供保障。這種前瞻性安排將為國有大行在科技金融、綠色金融等領域的創新發展提供更大空間。

據測算，今年廣義赤字規模，即赤字、特別國債與地方專項債之和為11.86萬億元，較去年年初預算增加2.9萬億元；對應廣義赤字率為8.4%，較去年年初預算抬升1.8個百分點。

羅志恒分析道，總體上看，更加積極的財政政策在當前可以發揮多重作用：一是以必要的支出力度擴大總需求，以內需提振對沖外部沖擊、以內部的確定性應對外部的不確定性；二是優化供給結構，促進新質生產力發展，促進新舊動能轉換；三是穩定預期，當前各方對財政政策發力期待較高，財政發揮超常規的逆周期調節能夠更好穩預期；四是防范化解包括房地產和金融在內的經濟社會風險，更好地支持房地產保交樓、收儲等促進房地產止跌回穩。

貨幣政策方面則延續“適度寬松”基調。《政府工作報告》指出，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

廣開首席產業研究院高級研究員王運金向記者分析道，今年的貨幣政策在加大總量工具操作力度、保持市場流動性充裕的同時，將更加重視政策的結構性功能。預計會繼續創新更多結構性金融工具，增加專項再貸款規模、降低再貸款利率，向市場注入更多流動性，為股票市場的發展帶來更大、更積極的推動作用。同時將進一步拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，加快改善市場預期，增強穩增長信心。

“預計2025年適度寬松的貨幣政策將加大實施力度，并且更具前瞻性、有效性、針對性?！闭新撌紫芯繂T董希淼表示，在總量上，將適時降準降息，這是實現貨幣政策適度寬松的重要手段。如果外部不穩定因素增多、國內經濟下行壓力增大，那么降準降息的時間點會提前、力度會加大；如果國內經濟恢復回升態勢穩固，降準降息的必要性和可能性或將下降，實施時間推遲、節奏放緩。

提振消費 擴大投資

在2025年的重點任務中，“大力提振消費、提高投資效益”被放在全年重點任務的首要位置，其重要性不言而喻?！墩ぷ鲌蟾妗分赋?，要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。促進消費和投資更好結合，加快補上內需特別是消費短板，使內需成為拉動經濟增長的主動力和穩定錨。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，今年《政府工作報告》更加突出了促消費與促投資的協同推進，并強調補消費短板的重要性。消費方面，今年將實施提振消費專項行動，具體將從提高消費能力、增加優質供給和改善消費環境三個層面展開，以釋放多樣化、差異化消費潛力，推動消費提質升級。

“2024年，最終消費支出貢獻率為44.5%，資本形成總額貢獻率為25.2%，兩項合計對GDP貢獻率接近70%。在外部可能帶來潛在沖擊的背景下，內需作為拉動經濟增長最重要的組成部分理應發揮更大作用?！敝袊紫洕鷮W家論壇理事長連平對記者指出，消費和投資都是收入的函數。今年在保障和提高居民收入方面有了新的要求，包括提高養老金、城鄉居民醫保補助、拓寬農民增收渠道等。想要實現提振消費、提高投資效益，增加城鄉居民收入至關重要。

國金證券首席經濟學家宋雪濤在接受記者采訪時分析道，在地緣政治影響擾動加劇，出口不確定性增強的情況下，大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內需求成為當前政策的重心。消費逐步成為政策穩增長的主要抓手，在去年1500億元以舊換新政策初見成效之后，今年政策進一步推出了3000億元補貼資金，并將范圍擴大至手機等更廣泛的商品類別上，同時針對中低收入群體增收減負也出臺了系列配合措施。在政策加碼后，預計今年消費中樞有望升至近年來的區間上沿。

針對積極有效擴大投資，《政府工作報告》要求，“緊扣國家發展戰略和民生需求，發揮好各類政府投資工具作用”。

“提高投資效益既是穩增長的需要，也是中國產業轉型升級的需要。”宋雪濤指出，提高投資效益，其中一個重要抓手是深化改革，改革的本質是重新配置資源，提高資金效率。過去地方政府的一些變相獎補、退稅補貼類的招商引資措施，既加劇了地方債務問題，也造成了部分行業的產能過剩和資源浪費。深化改革的重點之一是約束地方對經濟資源配置的干預行為，推動全國統一大市場建設，保護和促進民營企業發展。改革無疑能夠更好地推動投資效益的提高，兼顧到了長期轉型與短期穩增長的平衡。

著力維護資本市場穩定

2025年《政府工作報告》多次提及資本市場，釋放重磅政策信號：穩住樓市股市。更大力度促進樓市股市健康發展。深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設。

近年來，頂層設計對于資本市場的重視度不斷提升。2024年7月，黨的二十屆三中全會提出“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”的要求。自2024年9月起，證監會、央行等也逐步發布了推動中長期資金入市、市值管理、并購重組、SFISF（證券、基金、保險公司互換便利）和股票回購增持再貸款等工具，2024年12月召開的中央經濟工作會議和本次《政府工作報告》也提出“穩股市”的要求。

“資本市場在穩定社會預期、助推居民財富保值增值、服務新質生產力等方面的作用愈發凸顯?！绷_志恒對記者表示，資本市場是形成預期、交易預期的場所，保持資本市場穩定很大程度上就等于穩住了社會預期。同時，資本市場可以發揮樞紐功能，匯集各類資金高效轉化為資本，引領人才、科技等其他要素資源協同集聚和融合，助力企業研發攻關、轉型升級和并購重組，為發展新質生產力提供堅實的支撐。

股市是承載居民財富的重要領域。國金證券首席策略分析師張弛向記者分析道，穩住股市，核心是穩住居民的資產，有利于居民資產負債表的整體穩健和修復，有利于進一步提升居民消費意愿，拉動企業投資。中長期看好股市發展。深化投融資改革，強調金融市場和經濟的關聯性，有利于整體產業增長，引入更多長期看好中國經濟發展的資金流入，進而帶動經濟與金融市場穩步向上。

自2024年以來，中央采取系列舉措穩住股市成效顯著，市場穩定性大大提高，投資者信心也大幅提升。申萬宏源證券首席市場專家桂浩明在受訪時表示，此次釋放三重信號：一是股市是未來經濟發展運行信心的重要標志，穩定資本市場發展已成為今年政府一項重要工作。二是明確采取更多措施促進資本市場發展，包括引入平準基金等穩市措施有望進一步完善。三是為資本市場更好推動實體經濟發展提供基礎性保障，預期影響深遠。

深化資本市場投融資綜合改革將成為2025年的核心任務之一。安永大中華區審計服務市場聯席主管合伙人湯哲輝對記者表示，將繼續深化投融資綜合改革，培育發展新質生產力，著力健全投資和融資相協調的資本市場功能，加快形成支持科技創新的市場體系和“長錢長投”的政策體系。通過資本市場的資源配置功能，引導資金流向科技創新領域，支持新興產業的發展。

加強戰略性力量儲備和穩市機制建設方面，程強預計，我國股票市場未來將逐步構成以“中長期資金+內生穩定性資金”為代表的內在穩定性長效機制，其中前者以社保、保險、養老保險基金、銀行等為基礎，后者則以回購再貸款、互換便利、證金匯金等為基礎。借鑒海外經驗，為應對資本市場非理性劇烈波動的平準基金也有望在未來推出。

“參照國際經驗，日本具有類似平準基金相關的穩市場機制，美國也有一系列的戰略性力量儲備，這一塊相信我們未來也會儲備相關的政策?！蓖粢阏J為，中國資本市場最大的問題是收益率和波動性匹配度還有待提高，所以需要這些儲備制度來降低市場波動性，使得收益率和波動性的匹配度更好，進一步使得資本市場成為居民資產配置的核心池子，這樣將有利于其不斷走強。

“監管層將發揮好資本市場的功能，助力民營企業健康發展、高質量發展，著力維護資本市場穩定。”廖博強調，特別值得關注的是做好股權、債權、REITs（不動產投資信托基金）等方面的工具和產品，圍繞“科創板八條”“并購六條”等一系列政策舉措，服務建設現代化產業體系。

2025年資本市場改革有四條主線值得關注。在羅志恒看來，一是持續鼓勵長期資金入市。二是加強平準基金的研究儲備，優化穩市貨幣政策工具，進一步提高資本市場內在穩定性。三是優化企業上市、掛牌融資制度，支持優質科技型企業發行上市。四是加大資源整合，推動企業并購重組。

激發數字經濟創新活力

“因地制宜發展新質生產力，加快建設現代化產業體系”是2025年政府工作十大任務之一，包括培育壯大新興產業、未來產業，推動傳統產業改造提升和激發數字經濟創新活力三部分，提出建立未來產業投入增長機制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未來產業。

《政府工作報告》還提出，要加快制造業數字化轉型，培育一批既懂行業又懂數字化的服務商，加大對中小企業數字化轉型的支持。開展標準提升引領傳統產業優化升級行動。持續推進“人工智能+”行動，將數字技術與制造優勢、市場優勢更好結合起來，支持大模型廣泛應用，大力發展智能網聯新能源汽車、人工智能手機和電腦、智能機器人等新一代智能終端以及智能制造裝備。加快完善數據基礎制度，深化數據資源開發利用，促進和規范數據跨境流動。

上海交通大學行業研究院副院長、上海市人民政府參事陳宏民在接受記者采訪時指出，傳統產業數字化轉型擬先易后難，對企業而言是由點到面，從最能夠產生效果、創造價值的點入手。對于那些促進數字化轉型的工業互聯網平臺而言，應該多鼓勵在垂直領域細分市場上構建平臺，推動相鄰企業、相關業務企業的數字化轉型。

“傳統產業數字化轉型是推動經濟高質量發展的重要路徑，但面臨技術、資金、組織、協同等多方面的挑戰?！痹鴦偙硎荆ㄟ^加強頂層設計、加大技術賦能、降低轉型成本、推動產業鏈協同、強化人才培養和數據安全保障等措施，可以有效破解轉型難題。同時，政府、企業和社會各方需形成合力，共同推動傳統產業數字化轉型，為經濟轉型升級注入新動能。

中國（上海）自貿區研究院金融研究室主任劉斌向記者分析指出，目前，傳統行業數字化轉型還缺乏行業通用的技術、數據和計算公共服務平臺；傳統產業企業在應用新技術時可能面臨技術門檻，缺乏相應的技術人才和創新能力；在數字化轉型過程中，如何確保數據安全和隱私保護是企業面臨的一大挑戰；此外，數字化轉型需要較大的資金投入，對于一些中小企業來說，資金也成為制約其轉型的重要因素。

劉斌建議，建設行業數字化轉型公共服務平臺，推動數據、算力、人才等方面形成全行業數字化轉型基礎設施平臺，減少重復投資和資源浪費，形成合力；建立健全數字化轉型的標準體系和評估體系；建立健全數據安全管理制度，加強數據安全防護技術的研究和應用；合規使用數據，確保用戶隱私和企業商業秘密的安全。

華泰證券研究所科技與電子行業首席分析師黃樂平告訴記者，“人工智能+”行動可以類比以前的“互聯網+”行動，目前看主要有三條路徑：一是發展具身智能（機器人）、智能電動車等智能硬件；二是推進基于人工智能（AI）的數字化轉型，方式是推進國產化AI軟件的普及；三是發展AI應用。

防范化解重點領域風險

2025年，重點領域風險的防范和化解仍是重要任務?！墩ぷ鲌蟾妗分赋?，有效防范化解重點領域風險，牢牢守住不發生系統性風險底線。更好統籌發展和安全，堅持在發展中逐步化解風險，努力實現高質量發展和高水平安全的良性互動。

具體包括三方面風險，即房地產市場、地方債務和金融領域風險。其中，房地產市場領域風險繼續被置于“有效防范化解重點領域風險”的首位?！墩ぷ鲌蟾妗分羞€具體指出，要盤活存量用地和商辦用房，推進收購存量商品房，在收購主體、價格和用途方面給予城市政府更大自主權。

“這意味著在2025年重點領域風險中，防范房地產風險尤為重要。目前，存量政策應出盡出，2025年房地產能否真正實現止跌回穩，關鍵看增量政策?！睆V東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉直言，此次提出推進收購存量房、提高地方自主權是重大的突破，意味著2025年存量房收購將加速，這對于解決庫存去化、穩定房屋價格，進而穩定市場預期，實現止跌回穩具有重要的意義。

談及地方債務風險，溫彬分析表示，過去幾年來，由于面臨巨大的債務壓力，不少地方政府將化債作為第一要務。在去年一攬子化債政策推出之后，地方政府壓力已經明顯減小，《政府工作報告》提出“優化考核和管控措施，動態調整債務高風險地區名單，支持打開新的投資空間”，部分重點地區有望退出名單，基建投資功能將會有所恢復。

金融領域風險方面，《政府工作報告》指出，綜合采取補充資本金、兼并重組、市場退出等方式分類化解風險。完善中小金融機構功能定位和治理機制，推動實現差異化、內涵式發展。

“在中小金融機構風險處置與轉型方面，注重一體化推進，即通過積極補充一級資本、優化調整股權結構、差異化資本監管、兼并收購、市場化退出等多重措施、多方合作以合理處置和化解風險。”連平指出，同時也將結合中小金融機構服務于縣域及以下、服務于中小微企業、服務于鄉鎮居民的功能定位和治理機制，推動差異化、內涵式發展，即通過內部優化、技術進步、效率提升實現發展，而不再單純地依賴規模增長，更加突出金融服務的重心與比較優勢。

記者：王媛媛 李若菡 王瑩 余繼超